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九毛九（09922）2023年业绩总结

核心内容概览

九毛九（09922）于2024年3月28日发布2023年年报，整体业绩表现符合市场预期。公司全年实现营业收入59.9亿元，同比增长49.4%；归母净利润4.5亿元，同比增长820.2%，归母净利率7.6%，同比提升6.3个百分点。若剔除外汇影响，经营性归母净利润约为4.8亿元，经调净利润5.0亿元，同比增长622.7%。公司表示2023年业绩符合盈利预告指引。

分品牌表现

太二

• 营业收入：44.8亿元，同比增长44.0%
• 门店数量：由22年底的450家净增128家（关闭6家）至578家
• 单店营收：加权单店营收约871万元
• 翻座率：全年翻座率3.0次/天，同比提升0.4次/天，环比下降0.1次/天
• 客单价：75元，同比下降2元，环比持平
• 经营利润率：19.3%，同比增长5.0个百分点，其中H1为21.3%，H2为17.4%
• 展望：预计下半年因单店收入端下滑，利润端略承压，但长期看好其稳健扩张。

怂火锅

• 营业收入：8.1亿元，同比增长210.4%
• 门店数量：由22年底的27家净增35家（无关闭）至62家
• 单店营收：加权单店营收约1812万元
• 翻座率：全年翻座率2.8次/天，同比提升0.3次/天，环比持平
• 客单价：113元，同比下降15元，环比下降8元
• 经营利润率：12.2%，同比扭亏，环比H1下降1.5个百分点
• 展望：短期因开店加速期储备人员较多，影响业绩释放，但预计未来供应链优化和单店人数优化将带来利润率提升空间。

九毛九

• 营业收入：6.3亿元，同比增长4.0%
• 门店数量：净增1家（新开4家，关闭3家）至77家
• 翻座率：1.8次/天，同比提升0.2次/天
• 客单价：58元，同比提升3元
• 经营利润率：17.6%，同比增长4.7个百分点

成本费用分析

• 店铺层面经营利润：10.8亿元，同比增长108.5%；经营利润率18.0%，同比增长5.1个百分点
• 原材料成本率：35.8%，同比下降0.3个百分点，主要受益于收入端恢复
• 员工成本率：25.8%，同比下降2.5个百分点，主要得益于运营效率提升
• 租金及相关成本：使用权资本折旧为8.1%，同比减少2.0个百分点；其他租金及相关开支为2.3%，同比增加0.2个百分点；其他资产折旧为3.9%，同比下降0.8个百分点。综合租金成本率下降主要得益于收入端恢复。

股东回报

公司致力于提升股东回报，2023年：

1. 通过约150.0百万港元回购股份
2. 建议派发末期股息每股0.15港元，合计约215.5百万港元，派息率约43.1%
3. 未来拟维持不少于权益股东应占年度溢利40%的派息率

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为5.4/6.5/7.6亿元，较之前预期有所下调，考虑当前消费环境偏疲软
• 估值：当前股价5.27港元，对应2024-2026年PE分别为13/11/9倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 食品安全风险：可能对品牌声誉和经营造成影响
• 同店修复不及预期：可能影响业绩增长
• 新品牌发展不及预期：可能影响公司长期增长潜力

其他信息

• 行业分类：非必需性消费/旅游及消闲设施
• 港股总股本：1,436.57百万股
• 港股总市值：7,570.71百万港元
• 每股净资产：2.56港元
• 资产负债率：48.52%
• 一年内最高/最低价：19.26港元/4.42港元

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