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军工行业月报（20180707）总结

核心内容

2018年7月7日发布的军工行业月报指出，当前军工板块具备较好的配置机会，主要基于以下三点理由：

1. 估值处于历史低位：截至2018年7月6日，军工板块整体法PE（TTM，剔除负值）估值为56倍，明显低于2010年以来的平均估值67倍，具备反弹空间。
2. 行业基本面改善：随着军改逐步落地和国防预算的超预期增长，军工行业需求端有所改善，2018年上半年全军武器装备采购网发布采购公告234次，高于往年同期水平。
3. 改革持续推进：兵装58改制方案于5月获批，中央全面深化改革委员会第三次会议召开，表明军民融合、科研院所改制、资产证券化及军品定价机制等改革将加速推进。

主要观点

• 投资主线：建议围绕“订单改善明显”和“体制改革”两条主线进行投资。
  • 订单改善：重点关注航空板块，相关标的包括中航沈飞、中直股份、中航电子、中航机电、航发动力。
  • 体制改革：关注军民融合发展机会，相关标的包括光威复材、振芯科技、新研股份、中光防雷、中航光电、航天电子、国睿科技、四创电子。
• 市场表现：2018年6月，军工指数下降8.23%，弱于上证综指和沪深300指数，但板块估值仍高于其他板块。

关键信息

市场表现

• 主要指数表现：
  • 上证综指：-8.01%
  • 深证成指：-8.90%
  • 创业板指：-7.86%
  • 沪深300：-7.66%
  • 军工指数：-8.23%
• 6月涨幅TOP5个股：
  • 星网宇达：24.54%
  • 新余国科：20.74%
  • 内蒙一机：9.92%
  • 中航沈飞：6.22%
  • 中航机电：2.57%
• 6月跌幅TOP5个股：
  • 雷科防务：-29.17%
  • 中国应急：-22.50%
  • *ST船舶：-22.42%
  • 中航高科：-21.05%
  • 中船防务：-20.45%

行业动态

• 国际动态：
  • 朝美领导人签署联合声明，确定半岛无核化目标。
  • 美国与俄罗斯在军备发展方面均有动作，如俄罗斯新型核潜艇和高超音速导弹计划。
  • 澳大利亚宣布采购英国公司建造的护卫舰，金额达350亿澳元。
  • 日本推进F-2战斗机后续机型研发，美国加强与西班牙等北约国家的军事合作。
• 国内动态：
  • 中国海军开展实战化训练，歼-20与歼-16等新型战机进行协同训练。
  • 中国首艘国产航母完成首次海试，运-20与空降兵开展联合训练。
  • 中俄签署核领域合作项目，包括快堆、核电站等。
  • 中国在南海部署防御设施，外交部敦促美方停止在南海寻衅滋事。

公司公告

• 中航电子：股东增持股份，并计划未来6个月内继续增持，金额不低于5,000万元，不超过20,000万元。
• 新研股份：拟通过非公开发行股票募集不超过15亿元资金，用于航空航天项目。
• 中国动力：计划收购陕柴重工和重齿公司，分别持股64.71%和51.94%。
• 耐威科技：上半年净利润预计增长70.01%-100%。
• 航新科技：多位高管增持股份，公司申请授信。
• 天海防务：终止非公开发行公司债券事项。
• 洪都航空：独立董事周冬华辞职。

风险提示

• 政策执行不及预期：军民融合、军改等政策的执行情况可能影响行业基本面。
• 军工行业估值仍相对较高：虽然板块估值低于历史平均水平，但相较于其他板块仍偏高。

附录信息

• 分析师信息：
  • 孙灿，证书编号：S1100517100001，电话：010-68595107，邮箱：suncan@cczq.com。
  • 杨广，证书编号：S1100117120010，电话：010-66495651，邮箱：yangguang@cczq.com。
• 川财研究所地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级

• 公司投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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