军工行业月报：改革走向深入，关注板块景气回升-20180708-川财证券-17页-1mb

军工行业月报总结（2018年7月7日）

核心内容概述

2018年6月，军工行业整体表现承压，军工指数下跌8.23%，低于沪深300指数。然而，从基本面与政策层面来看，军工板块存在配置机会，主要基于以下几点：

1. 估值处于历史低位：军工板块整体法市盈率（TTM，剔除负值）为56倍，明显低于2010年以来的平均市盈率67倍，具备反弹空间。
2. 行业基本面改善：随着军改落地和国防预算超预期增长，军工行业需求端有所改善。2018年上半年全军武器装备采购网发布采购公告234次，高于往年同期水平。
3. 改革持续推进：兵装58改制方案获批，中央全面深化改革委员会会议召开，预示军民融合、科研院所改制、资产证券化及军品定价机制等改革有望进一步加快。

主要观点

• 投资主线：建议围绕“订单改善明显”和“体制改革”两条主线进行投资。

  • 订单改善：关注航空板块，如中航沈飞、中直股份、中航电子、中航机电、航发动力等。
  • 体制改革：关注军民融合发展相关标的，如光威复材、振芯科技、新研股份、中光防雷、中航光电、航天电子、国睿科技、四创电子等。

• 市场表现：6月各大指数均下跌，军工板块表现弱于其他板块，但其估值仍具备吸引力。

关键信息

市场表现

• 主要指数：上证综指下降8.01%，深证成指下降8.90%，创业板指下降7.86%，沪深300下降7.66%，军工指数下降8.23%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：星网宇达（24.54%）、新余国科（20.74%）、内蒙一机（9.92%）、中航沈飞（6.22%）、中航机电（2.57%）。
  • 跌幅前五：雷科防务（-29.17%）、中国应急（-22.50%）、*ST船舶（-22.42%）、中航高科（-21.05%）、中船防务（-20.45%）。

行业动态

国际动态

• 朝美会晤：朝美领导人签署联合声明，确定半岛无核和平目标。
• 美国军力：美国国防部长马蒂斯会见习近平，美国组建“航天军”，F-35战斗机交付量增加。
• 俄罗斯军力：俄罗斯新一代核潜艇“哈斯基”级将装备高超音速导弹，俄海军部署反无人机系统，新型洲际导弹“先锋”开始批量生产。
• 其他国家动态：西班牙采购宙斯盾系统，日本推进F-2战斗机后续机型研发，澳大利亚采购英国公司护卫舰建造合同，土耳其表示可能使用俄制S-400防空导弹系统。

国内动态

• 中国军力：歼-20开展协同训练，中国第一艘国产航母完成首次海试，中国海军赴远海实战化训练，中国自主研发的运-20与空降兵联合训练。
• 政策动态：发布《关于深入推进军队全面停止有偿服务工作的指导意见》，签署中俄核领域合作文件。
• 科研进展：T800级碳纤维复合材料首次工程应用，嫦娥四号中继星成功进入Halo轨道，开展多项航天试验。

公司公告

• 中航电子：股东增持股份，计划未来6个月内继续增持，金额不低于5,000万元，不高于20,000万元。
• 新研股份：拟非公开发行股票募集资金不超过1.5亿元，用于航空航天装配厂等项目。
• 耐威科技：上半年净利润预计同比增长70%-100%。
• 天海防务：终止非公开发行公司债券事项。
• 洪都航空：独立董事周冬华辞职。
• 中国动力：计划收购陕柴重工及重齿公司股权。
• 航新科技：董事增持股份，申请授信。
• 天银机电：设立全资子公司，计划增持股份。
• 亚光科技：与自然人合资成立新公司，拓展业务。

风险提示

1. 政策执行不及预期：军民融合、军改等相关政策执行情况可能未达预期。
2. 估值相对较高：尽管军工板块估值处于历史低位，但仍高于其他板块。

分析师信息

• 分析师：孙灿，证书编号：S1100517100001，联系方式：010-68595107，邮箱：suncan@cczq.com
• 联系人：杨广，证书编号：S1100117120010，联系方式：010-66495651，邮箱：yangguang@cczq.com

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投资评级

• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持。
• 证券投资评级：根据报告发布后6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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