20181111-中泰证券-国防军工行业周报_珠海航展亮点颇多_航空装备大放异彩_13页_1mb

国防军工行业周报（11.05-11.11）总结

核心内容

本报告为2018年11月5日至11月9日的国防军工行业周报，重点分析了珠海航展的行业影响、市场表现、重点公司动态及投资建议。整体来看，军工行业基本面逐步改善，中长期趋势向好，军工改革与成长逻辑并存，具备独立行情潜力。

主要观点

• 珠海航展亮点突出：本次航展吸引了43个国家和地区参展，国内五大门类10大军工企业参与，展品结构首次实现“陆、海、空、天、电”全领域覆盖，众多装备首次亮相，展示了我国在航空装备领域的研发创新能力与国防实力。
• 军工板块表现稳健：上周上证综指下跌2.90%，申万国防军工指数下跌2.02%，跑赢市场0.88个百分点，位列申万28个一级行业中的第16名。
• 军工行业拐点逻辑成立：2018年是军工行业的一个重要拐点年，军费增速触底反弹，军改影响逐渐消除，海空装备列装提速，将推动军工企业业绩提升。
• 改革与成长并重：军工混改、院所改制、军民融合等政策逐步推进，有望带来阶段性行情，重点推荐具备改革潜力和成长空间的公司。
• 行业估值合理：目前军工板块估值处于合理区间，建议关注低估值个股和优质军工白马股。

关键信息

1. 市场表现

• 上证综指下跌2.90%
• 申万国防军工指数下跌2.02%
• 跑赢市场0.88个百分点
• 在申万28个一级行业中排名第16

2. 重点公司动态

• 中航光电：公开发行可转换公司债券13亿元，用于新技术产业基地项目、光电技术产业基地项目（二期）及补充流动资金，项目与公司主业紧密相关，有助于提升竞争能力和可持续发展。
• 海格通信：签订重大合同，金额约1.34亿元，主要涉及无线通信、北斗导航、卫星通信及配套设备，将对公司营收和利润产生积极影响。
• 康达新材：实际控制人部分股份解除质押，公司总股本中仍有6.74%股份处于质押状态。
• 中航机电：三季报显示，公司营收和净利润均有增长，但PE有所上升，需关注其未来业绩释放。

3. 投资建议

• 推荐标的：
  • 优质军工白马：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展
  • 建议关注：湘电股份、海格通信
  • 改革线：杰赛科技、国睿科技、四创电子
  • 民参军细分龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）

4. 行业发展趋势

• 军费增长：2018年国防预算增速为8.1%，是连续下滑四年后的首次回升，表明军费开支有触底反弹趋势。
• 订单释放：随着军改影响消除，前期积累的订单有望释放，推动军工企业业绩提升。
• 军民融合：政策持续利好，军民融合迈入深度发展阶段，建议关注相关标的。
• 技术突破：北斗系统进入全球组网密集发射期，量子雷达、新一代运载火箭等技术取得突破性进展。

热点聚焦

• 北斗导航产业：预计2年内市场规模将超2万亿元，成为重要增长点。
• 国产大飞机家族：在珠海航展集体亮相，展现我国航空装备研制与自主创新成果。
• 无人导弹艇“瞭望者II”：中国首艘导弹无人艇，具有重要战略意义。
• M20型战役战术弹道导弹：展现我国远程打击能力，技术与俄罗斯伊斯坎德尔系统高度相似。

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期
• 周边局势动荡
• 海空装备列装缓慢
• 行业估值过高

行业与公司估值

• 中航光电：PE从2017年的36.76下降至2020年的19.73
• 康达新材：PE从2017年的61.63下降至2020年的8.42
• 四创电子：PE从2017年的28.02下降至2020年的14.64
• 泰豪科技：PE从2017年的15.58下降至2020年的8.71
• 中直股份：PE从2017年的46.59下降至2020年的24.32

总结

2018年军工行业在珠海航展等事件推动下展现出积极态势，基本面逐步好转，改革与成长逻辑并行。虽然短期市场存在风险，但军工板块具备独立行情潜力，建议关注低估值个股及优质军工白马股。同时，政策持续利好，军民融合加速发展，为行业带来新的增长机会。