化妆品行业2019年下半年投资策略_把握行业机遇与趋势_关注长短期竞争要素_48页_3mb

报告摘要

化妆品行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

化妆品行业处于成长期，终端零售波动与行业快速变化导致品牌商业绩波动较大，公司表现分化明显。美妆板块景气度高于个护板块，且美妆估值持续提升，而个护估值有所下降。品牌商掌握产业链核心价值环节，拥有较强的营销、渠道及研发能力，但其业绩稳定性较弱，受定位、概念、渠道、营销等因素影响较大。生产商产值贡献较低，业绩稳健，未来有望通过规模效应和研发实力形成行业寡头。

主要观点

行业回顾：
- 化妆品行业整体处于成长期，受四线及以下城市消费升级影响显著。
- 2018年化妆品零售规模达4102亿元，04~18年复合增速为10.56%。
- 美妆景气度高于个护，高端化趋势明显，2008年以来高端市场占比持续提升。
产业链分析：
- 品牌商掌握核心价值环节，其毛利率和净利率高于生产商。
- 生产商依赖客户订单和产能扩张，业绩相对稳定，研发费用率较高。
- 品牌商与生产商相互背书，品牌商需通过营销、渠道和产品力保持竞争力。
品牌商发展：
- 国际品牌仍占主导，但在高端市场优势明显。
- 本土品牌在大众市场表现突出，借助渠道红利（如电商、CS店）快速发展。
- 品牌商需持续营销和渠道拓展以应对行业变化，产品力是长期竞争力的核心。
生产商发展：
- 生产商主要服务于品牌商，随着需求释放，其发展空间扩大。
- 本土生产商如诺斯贝尔初现，具有较强的研发能力，有望成为行业龙头。
行业展望：
- 品牌商将向多品牌战略发展，以分散风险并拓展细分市场。
- 生产商有望通过规模效应和研发实力形成寡头格局。