化妆品行业2019年下半年投资策略：把握行业机遇与趋势，关注长短期竞争要素_51页_4mb

化妆品行业2019年下半年投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了化妆品行业的现状与未来发展趋势，重点探讨了品牌商与生产商在产业链中的价值定位、竞争要素及投资机会。

主要观点

1. 行业回顾

• 化妆品行业处于成长期，终端零售波动与行业快速变化导致业绩波动较大。
• 品牌表现分化明显，美妆板块景气度高于个护，且美妆估值高于个护。
• 2019年化妆品板块整体表现弱于大盘，但部分个股如珀莱雅表现突出。

2. 产业链分析

• 品牌商：掌握产业链核心价值环节，具有较强的营销、渠道及研发能力，但业绩波动较大。
• 生产商：受终端消费趋势影响较小，业绩较为稳健，重视研发和规模效应。
• 品牌商与生产商相互背书，生产商通过研发提升客户质量，实现规模效应。

3. 品牌商分析

• 国际品牌在高端市场占主导，本土品牌在大众市场快速崛起，尤其在四线及以下城市。
• 本土品牌市占率从2009年的13.7%提升至2018年的22.1%，主要得益于渠道红利与消费升级。
• 品牌商需在短期内积极迎合营销和渠道变化，在长期内构建强大的产品力以保持竞争力。

4. 生产商分析

• 生产商受益于下游需求释放，尤其是本土品牌兴起。
• 诺斯贝尔等本土生产商凭借研发实力和客户粘性，成为行业增长的重要推动力。
• 生产商未来有望形成寡头格局，具备较强的行业壁垒。

5. 行业展望

• 品牌商将通过多品牌策略分散风险并抓住细分市场机遇。
• 生产商将受益于行业成长，随着研发和规模效应增强，行业集中度有望提升。

关键信息

行业数据

• 2018年我国化妆品零售市场规模为4102亿元，04~18年复合增速为10.56%。
• 美妆板块景气度高于个护，美妆估值高于个护。
• 本土品牌在大众市场市占率显著提升，但在高端市场仍处于劣势。

竞争要素

• 短期：营销与渠道拓展是品牌商的关键竞争因素。
• 长期：产品力和品牌定位决定了品牌的持续竞争力。

投资建议

• 品牌商：推荐珀莱雅（把握行业趋势能力强）和上海家化（研发优势显著）。
• 生产商：推荐诺斯贝尔（青松股份收购其90%股权，研发实力强）。

风险分析

• 终端零售疲软、进口关税下调、国际品牌降价加剧本土品牌竞争。
• 未能把握行业趋势可能导致品牌更迭。

投资聚焦

研究背景

• 四线及以下城市消费升级推动本土品牌崛起。
• 内容营销兴起，新锐品牌快速发展，本土品牌面临更大挑战。

本文创新之处

• 对比分析品牌商与生产商在产业链中的价值地位及财务特征。
• 深入分析本土品牌地位提升路径及行业竞争要素。
• 提示上游代加工领域投资机会，从行业发展动力、格局及国际经验进行分析。

推荐标的

品牌商

• 珀莱雅：以护肤品为主，定位大众端，18年市占率1.9%，19年表现优异。
• 上海家化：多品牌布局，覆盖护肤、个护及家居护理，渠道多元。

生产商

• 诺斯贝尔：本土化妆品代工龙头，青松股份收购其90%股权，研发实力强，客户质量持续提升。

图表目录（摘要）

• 图1-13：展示化妆品板块营收、净利、渠道、估值等数据趋势。
• 图17-21：分析美妆与个护的毛利率、净利率、产业链价值分布等。
• 图34-45：展示我国化妆品市场各细分品类及渠道的市占率变化。

表格目录（摘要）

• 表1：化妆品上市公司简介及财务数据。
• 表2：2018年我国化妆品行业前十大企业及其市占率。
• 表3：2018年我国前二十大化妆品品牌及其市占率。
• 表4：我国化妆品销售主要渠道及特点。
• 表5：2009年与2018年我国与主要发达国家化妆品市场前十大品牌对比。

总结

化妆品行业正处于成长期，本土品牌在大众市场表现突出，而国际品牌在高端市场占据主导。品牌商需持续投入营销与渠道拓展以应对行业快速变化，生产商则通过研发和规模效应实现稳定增长。未来，多品牌策略有助于品牌商分散风险，而生产商有望通过持续研发和客户拓展形成行业寡头格局。投资建议聚焦于把握行业趋势的珀莱雅与上海家化，以及具备研发实力的诺斯贝尔。需关注终端零售波动、进口关税变化及国际品牌降价等风险因素。