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苏文电能（300982.SZ）2022年三季报总结

核心内容概述

苏文电能于2022年10月26日发布2022年三季报，展示了其在2022年前三季度的业绩表现及未来增长潜力。公司整体表现稳健，业绩逐季修复，订单增长显著，展现出良好的成长性与抗风险能力。

主要财务表现

营收与净利润

• 2022年前三季度营业收入：15.02亿元，同比增长 25.76%
• 2022年前三季度归母净利润：2.05亿元，同比增长 0.55%
• 单季度营收增速：Q1 22.11%，Q2 23.35%，Q3 30.39%
• 单季度归母净利润增速：Q1 -28.87%，Q2 -4.29%，Q3 +27.78%

盈利能力

• 毛利率：27.56%，较2021年同期下降1.29个pct，但较Q1和H1分别提升4.63个pct和1.75个pct
• 净利率：13.60%，同比下降3.48个pct
• 归母净利润率：16.4%，维持稳定
• ROE（净资产收益率）：23.3%（2022E），持续提升

现金流

• 2022年前三季度经营性现金流净流出：3.66亿元
• 预计Q4经营性现金流将改善

成长性与订单增长

新签订单

• 2022年前三季度新签合同金额：22.73亿元，同比增长 100.73%
• 省外新签订单占比：26.71%
• 新签订单下游客户结构优化：
  • 工业企业客户占比 54.80%
  • 地产客户占比 24.75%
  • 政府类客户占比 20.45%

电力设备订单

• 2022年前三季度电力设备新签订单：4.86亿元，同比增长 168.34%
• 电力设备业务营收增速：2022H1为 39.36%

战略与业务布局

全产业链服务

苏文电能为电力行业优质EPCO服务商，提供电力设计、设备、施工、智能用电、光伏、储能等全产业链服务。

新能源业务

• 分布式光伏EPCO业务：快速成长，交付和承接了众多项目
• 储能业务：布局显著，成为新的增长点

定增计划

• 定增方案已获证监会同意，拟募资不超过 13.9亿元
• 资金用途：用于智能电气设备生产基地建设、电力电子设备及储能技术研发中心建设

投资建议与估值预测

投资评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：73.06元
• 当前股价（2022-10-25）：48.87元

营收与利润预测（单位：亿元）

估值指标（倍数）

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策推进不及预期
• 宏观经济大幅波动
• 行业竞争加剧
• 工程进度不及预期
• 项目回款风险
• 再融资进度不及预期

财务指标分析

成长性指标

• 营业收入增长率：2022E为 34.8%
• 净利润增长率：2022E为 36.4%
• EBIT增长率：2022E为 28.1%
• NOPLAT增长率：2022E为 39.5%

运营效率

• 固定资产周转天数：2022E为 12天
• 流动资产周转天数：2022E为 344天
• 应收帐款周转天数：2022E为 165天
• 存货周转天数：2022E为 26天

偿债能力

• 资产负债率：2022E为 39.1%
• 流动比率：2022E为 2.39
• 速动比率：2022E为 2.13
• 利息保障倍数：2022E为 -82.11

分红与股息收益率

• DPS（每股分红）：2022E为 0.73元
• 分红比率：2022E为 25.0%
• 股息收益率：2022E为 1.5%

总结

苏文电能在2022年前三季度展现出良好的成长性和抗风险能力，营收及业绩增速逐季修复，新签订单实现翻倍增长，客户结构不断优化。公司在电力设备和新能源领域布局成效显著，未来有望受益于新型电力系统建设带来的增长机遇。公司定增计划进一步强化其发展基础，提升电力设备营收占比。投资建议为“买入-A”，未来三年业绩增长可期，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。