20220830-安信证券-苏文电能-300982.SZ-营收稳健主业业绩逐季修复_省外拓展_新签订单表现出色_5页_369kb

报告摘要

苏文电能2022年中报总结

核心内容

苏文电能（300982.SZ）于2022年8月30日发布2022年中报，报告中显示公司上半年实现营业收入8.93亿元，同比增长22.78%；归母净利润1.08亿元，同比下滑15.72%。尽管面临疫情带来的挑战，公司仍展现出较强的经营能力和抗风险能力，特别是在省外市场拓展和新签订单方面表现突出。

主要观点

营收增长强劲：公司上半年营收实现22.78%的同比增长，其中2022Q2营收增速达到23.35%，在华东地区疫情严重影响的背景下仍保持增长。
省外业务高增长：省外营收同比增长449.57%，占比从5.21%提升至23.30%，表明公司在省外市场的拓展成效显著。
新签订单亮眼：期内新签合同金额达13.5亿元，同比增长89.47%，显示出市场需求旺盛和公司竞争力增强。
客户结构优化：下游客户中，工业企业客户占比最高，达到49.68%，同时积累了比亚迪、中创新航等优质客户，有效控制项目风险。
分布式光伏快速成长：公司在新能源领域布局分布式光伏EPCO和储能业务，承接了多个分布式光伏项目，未来增长潜力大。

关键信息

营收与利润

2022年上半年营收：8.93亿元（+22.78%）
2022年上半年归母净利润：1.08亿元（-15.72%）
扣除股份支付费用后的净利润：1.25亿元（-1.7%）

分业务表现

电力工程和智能用电服务：营收6.94亿元（+21.72%），占比77.75%（+3.59个pct）
电力设备供应：营收1.41亿元（+39.36%），占比15.79%（+1.88个pct）
电力咨询设计：营收0.55亿元（-13.74%）

营业利润与盈利能力

2022H1营业利润：472.0百万元（+40.3%）
毛利率：25.81%（-3.49个pct）
净利率：12.01%（-5.54个pct）

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：73.06元
预计2022-2024年营收分别为25.02亿元、32.85亿元、42.87亿元，同比增长分别为34.8%、31.3%、30.5%
预计2022-2024年归母净利润分别为4.11亿元、5.40亿元、7.04亿元，同比增长分别为36.4%、31.5%、30.3%
预计EPS分别为2.93元、3.85元、5.01元，PE分别为19.2、14.6、7.9倍

风险提示

疫情控制不及预期
政策推进不及预期
宏观经济大幅波动
行业竞争加剧
工程进度不及预期
项目回款风险

财务预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,368.8	1,855.9	2,501.8	3,284.8	4,286.7
净利润（百万元）	237.5	301.2	410.7	540.1	703.5
每股收益（元）	1.69	2.15	2.93	3.85	5.01
每股净资产（元）	5.10	10.38	12.57	15.46	19.22
市盈率（倍）	33.2	26.2	19.2	14.6	11.2
市净率（倍）	11.0	5.4	4.5	3.6	2.9

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	38.2%	35.6%	34.8%	31.3%	30.5%
营业利润增长率	81.6%	24.1%	40.3%	31.5%	30.7%
净利润增长率	86.5%	26.8%	36.4%	31.5%	30.3%
ROE	33.2%	20.7%	23.3%	24.9%	26.1%
ROA	15.6%	12.4%	14.2%	15.2%	16.3%
ROIC	120.5%	151.7%	72.5%	63.5%	70.3%

投资建议与展望

公司作为电力行业优质EPCO服务商，提供电力设计、设备、施工、智能用电、光伏、储能等全产业链服务，业绩增长稳健，且在疫情下仍保持订单高增。公司拟通过定增募资不超过13.9亿元，用于智能电气设备生产基地和储能技术研发中心建设，进一步强化其一体化服务能力。预计未来三年公司将继续受益于新型电力系统建设带来的电网投资增长和光伏、储能需求释放，具有良好的成长性。

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