20230411-天风证券-苏文电能-300982.SZ-减值影响22年业绩_23Q1实现高增长_3页_733kb

报告摘要

苏文电能（300982）总结

核心内容

苏文电能于2023年4月发布业绩快报及一季度业绩预告，显示公司在2022年及2023年一季度业绩表现出现分化。2022年公司营收实现快速增长，但净利润受到多重因素影响出现下滑；2023年一季度则实现显著增长，表明公司已逐步恢复盈利能力。

2022年及2023年一季度业绩回顾

2022年全年业绩：
- 营收：23.57亿元，同比增长27.01%
- 归母净利润：2.56亿元，同比下降15.10%
- 扣非净利润：2.28亿元，同比下降17.66%
- 2022年第四季度营收：8.55亿元，同比增长29.15%
2023年第一季度业绩预告：
- 归母净利润：7350-9150万元，同比增长74%-117%
- 扣非净利润：7000-8800万元，同比增长98%-149%

2022年各季度营收表现

营收增长：2022年各季度营收均保持约25%的增速，主要得益于省外业务拓展和省内优质客户开发。
净利润承压：
- 信用减值损失增加8957万元，同比增加5908万元
- 股份支付费用增加3735万元，同比增加2450万元
- 两项合计影响净利润约12692万元，同比增加8358万元

2023年一季度业绩回升原因

公司加快项目结算，优化成本控制，推动净利润快速增长。
业务布局逐步完善，助力公司实现业绩回升。

新能源业务拓展

公司与瑞浦兰钧合作，涵盖电芯、储能及综合能源业务。
瑞浦兰钧是青山实业在新能源领域的投资布局首家企业，未来苏文电能或与青山实业深化合作。
2022年前3季度新签合同额达22.73亿元，营收为1.5倍，同比增长101%。
预计全年订单仍保持较快增速，新能源业务将成为重要增长点。

配电网业务发展

公司在光伏和储能领域具备技术与专利储备，有望受益于分布式光伏推广及电网改造等政策。
定增加码设备制造，EPCO模式进一步夯实业务基础。
订单充足，业务布局完备，长期成长性被看好。

财务预测摘要

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,368.82	1,855.92	2,357.20	2,936.07	3,625.34
净利润(百万元)	237.46	301.18	255.80	449.95	587.39
每股收益(元)	1.38	1.76	1.49	2.62	3.43

财务比率分析

财务比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	29.77%	28.62%	29.55%	29.38%	29.24%
净利率	17.35%	16.23%	10.85%	15.32%	16.20%
ROE	33.18%	20.68%	14.40%	19.58%	20.36%
资产负债率	52.88%	40.01%	34.39%	35.70%	31.40%
市盈率（P/E）	42.10	33.20	39.08	22.22	17.02
市净率（P/B）	13.97	6.87	5.63	4.35	3.46
市销率（P/S）	7.30	5.39	4.24	3.40	2.76
EV/EBITDA	0.00	21.37	21.17	14.60	10.92

投资评级

行业：建筑装饰/基础建设
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：58.3元
目标价格：未提供

风险提示

电力行业市场化不及预期或竞争超预期
市场开拓速度不及预期或成本超预期
大客户回款不及预期
光伏及储能业务推进不及预期
业绩快报仅为初步测算，以正式财报为准

结论

尽管2022年苏文电能净利润承压，但2023年一季度实现显著增长，表明公司已有效应对挑战并迎来业绩回升。公司在新能源领域积极布局，与瑞浦兰钧合作，有望成为新的增长引擎。配电网业务多元发展，技术储备丰富，未来成长性良好。分析师认为，尽管存在一定的风险，但公司基本面稳健，长期成长可期，维持“买入”评级。

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