20230421-安信证券-苏文电能-300982.SZ-信用减值拖累22年表现_23Q1业绩增长超预期_5页_832kb

• 报告标题：苏文电能(300982SZ)公司快报
• 核心结论：
  • 2022年公司营收增速达27.01%，但受到信用减值拖累，全年净利润同比下滑14.95%。
  • 2023Q1业绩超预期，营收同比增长42.79%，归母净利润同比增长127.64%，高于业绩预告上限。
  • 新签订单金额2273亿元，同比增长100.73%，客户结构优化，工业占比提升至54.80%。
  • 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价7425元，2023年PE估值205倍。
  • 关键风险：疫情反复、政策推进不及预期、宏观波动、行业竞争加剧等。

主要数据分析：

• 营收与净利润表现：

  • 2022年营业收入2357亿元，同比+27.01%，Q1-Q4增速分别为22.11%、23.35%、30.39%、42.79%。
  • 归母净利润256亿元，同比-14.95%，主要由信用减值（同比+7.2亿元）和毛利率下滑（-1.94pct）所致。
  • 2023Q1营收同比+42.79%，归母净利润同比+127.64%，表现优异。

• 业务结构变化：

  • 电力设备业务营收占比显著提升至27.97%，同比+10.17pct。
  • 省外业务占比达27.41%，同比提升17.54pct。
  • 新签订单金额同比+100.73%，客户结构优化，高景气行业占比提升。

• 盈利预测：

  • 2023-2025年：收入预计分别为3329亿元、4494亿元、5942亿元，增长率分别为41.2%、35.0%、32.2%。
  • 归母净利润预计分别为471亿元、623亿元、820亿元，增长率分别为840%、322%、316%。
  • EPS分别为2.75元、3.63元、4.78元，PE分别为205倍、155倍、118倍。

风险提示：

• 疫情反复影响项目实施与收款进度
• 政策推进、宏观经济波动、行业竞争加剧
• 工程进度及回款风险