20220128-国盛证券-苏文电能-300982.SZ-全年盈利较快增长_资质升级强化优势_3页

报告摘要

苏文电能（300982.SZ）在2021年实现了较快的盈利增长，其业务持续扩展，特别是在配用电EPCO集成服务和光伏新业务方面表现突出。公司通过资质升级和市场开拓，增强了其在电力工程领域的竞争力，并积极布局智能光伏产业，以应对碳达峰和碳中和的政策导向。

业绩表现：2021年公司预计实现归母净利润2.8-3.2亿元，同比增长19%-36%（中值28%）；扣非后归母净利润2.7-3.1亿元，同比增长28%-47%（中值38%）。全年盈利增长符合预期，Q4单季业绩增速中值与Q3基本持平。
业务拓展：公司持续发挥配用电EPCO业务优势，同时积极拓展光伏、电气设备等新业务。江苏省外业务市场加速开拓，带动整体盈利增长。
资质升级：电力工程施工总承包资质由叁级升级至贰级，提升公司承接中大型发电工程、配电网及变电站工程的能力，强化EPCO核心优势。
政策利好：工信部等五部委发布《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》，推动智能光伏产业发展，公司有望受益于这一趋势。
投资建议：分析师预测公司2021-2023年归母净利润分别为3.0/4.0/5.3亿元，同比增长28%/33%/30%。EPS分别为2.17/2.88/3.75元，对应PE分别为27.6/20.8/16.0倍，维持“买入”评级。
财务表现：公司营业收入和净利润保持持续增长，毛利率和净利率稳步提升，资产负债率下降，流动比率和速动比率改善，显示公司财务状况稳健。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	990	1,369	1,829	2,332	3,040
营业成本	701	961	1,278	1,619	2,100
归母净利润	127	237	304	404	526
EPS	0.91	1.69	2.17	2.88	3.75
P/E	66.0	35.4	27.6	20.8	16.0
P/B	17.6	11.7	5.5	4.4	3.5

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	48.3%	38.2%	33.6%	27.5%	30.4%
毛利率	29.2%	29.8%	30.1%	30.6%	30.9%
净利率	12.9%	17.3%	16.6%	17.3%	17.3%
ROE	26.6%	33.2%	20.0%	21.2%	21.8%
资产负债率	50.4%	52.9%	41.2%	36.8%	38.4%
流动比率	1.8	1.8	2.3	2.6	2.5
速动比率	1.5	1.6	2.0	2.3	2.2

分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年（2021-2023）归母净利润将实现28%/33%/30%的同比增长，EPS分别为2.17/2.88/3.75元，对应PE分别为27.6/20.8/16.0倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续上升。