20181023-申万宏源-第37批新股申购策略报告_本批建议持续关注新农股份_9页_670kb

新农股份新股申购策略报告总结（2018年10月23日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的第37批新股申购策略报告，重点分析了新农股份的发行情况、配售方案、预期收益及公司基本面，旨在为投资者提供申购建议。

主要观点与关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 发行价：新农股份按拟募资额计的发行价为14.33元，对应发行PE为22.98倍。
• 行业对比：该发行PE高于C26行业PE（18.03倍），预计存在延期发行风险。
• 申购建议：鉴于发行价可能高于行业平均水平，建议投资者第一时间申报。
• 政策变化：证监会将IPO被否企业重组上市的间隔期从3年缩短至6个月，有助于提升优质企业上市效率，预计主动撤回IPO申请数量将减少。

2. 配售方案分析

• 市值门槛：新农股份对全部网下投资者设置6000万元市值门槛，占今年已招股询价新股的86.96%。
• 投资者分类：
  • A类（公募、养老金、社保）获配比例不低于50%；
  • B类（年金保险）获配比例不低于10%；
  • C类（其他投资者）获配比例未明确，但总体配售比例较低。
• 优配政策：A类和QFII投资者无需提交核查文件即可参与网下询价。

3. 预期配售比例及收益

• 配售比例：预计本批新股网下配售比例为0.0035% - 0.0040%，对应获配资金量约为0.90-1.03万元。
• PE溢价：发行PE（22.98倍）高于行业平均（18.03倍），预计上市后涨幅空间有限。
• AHP模型分值：新农股份AHP模型得分为2.03，处于今年所发新股的66.2%分位，具备一定竞争优势。

4. 公司基本面分析

• 行业地位：新农股份是农药产品全产业链竞争优势企业，涵盖农药中间体、原药合成及制剂加工。
• 技术优势：拥有国内首条三唑磷原药生产线，毒死蜱等产品技术达国内领先、国际先进水平。
• 市场覆盖：产品内销20多个省份，外销至欧美、南美、东南亚、南亚等国家和地区。
• 合作资源：与全球知名农化企业如拜耳作物科学、巴斯夫、陶氏益农、富美实等建立长期稳定合作关系。
• 财务表现：2015-2017年营业收入和净利润复合增长率为22.69%和42.21%。
• 募投项目：计划投资年产1,000吨吡唑醚菌酯及副产430吨氯化钠等项目，将进一步增强公司生产能力与市场竞争力。

主要风险提示

• 销售风险：主要经营品种销售大幅下降可能影响业绩。
• 毛利率波动：主营业务毛利率可能因市场环境变化而波动。

可比公司与关注要素

• 可比公司：红太阳、江山股份、湖南海利等。
• 关注要素：
  • 行业PE/发行PE
  • 最新一期毛利率
  • 发行后每股净资产
  • 行业分类
  • 主营业务
  • 公司亮点

附录信息

• 图表：

  • 图1：2018年前37批IPO发行节奏及规模比较
  • 图2：六千万市值门槛占比分布一览
  • 图3：2018年第37批新股发行PE与行业PE比较
  • 图4：新农股份2017年主营收入构成
  • 图5：C26化学原料和化学品制造业景气指数

• 联系人信息：

  • 林瑾：A0230511040005，linjin@swsresearch.com
  • 彭文玉：A0230517080001，pengwy@swsresearch.com
  • 胡巧云：huqy@swsresearch.com，(8621)23297818×7705

• 机构销售团队：

  • 上海：陈陶，021-23297221，18930809221，chentao1@swhysc.com
  • 北京：李丹，010-66500610，18930809610，lidan4@swhysc.com
  • 深圳：谢文霓，021-23297211，18930809211，xiewenni@swhysc.com
  • 综合：朱芳，021-23297233，18930809233，zhufang2@swhysc.com

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主决策，自行承担风险。
• 本报告不构成投资建议，不涉及收益分享或损失分担。
• 未经授权，不得复制、分发或用于其他用途。

总结

新农股份作为农药产业链上的优质企业，具备全产业链优势和领先技术，市场覆盖广泛，合作资源丰富，具备良好的发展前景。但其发行PE高于行业平均，可能影响上市后的表现。建议投资者在第一时间关注其申购机会，同时注意行业风险与公司基本面变动。