20140818-德邦证券-公用事业行业_2014年周报-燃气子行业表现弱于全部A股_11页_671kb

报告摘要

公用事业行业2014年周报总结

核心内容概述

本报告为德邦证券发布的公用事业行业2014年周报，主要分析了上周公用事业行业及子行业（环保、燃气）的表现，并对下周行业动态及投资策略进行了预判。整体评级为“增持”，认为公用事业行业未来表现有望跑赢沪深300指数。

主要观点

行业整体表现：上周公用事业行业上涨1.99%，优于沪深300指数（1.05%）。其中环保工程和水务板块涨幅较好，而燃气子行业涨幅仅为0.09%，弱于全部A股。
个股表现：环保行业个股中，东方热电涨幅最高（36.49%），天壕节能、中山公用、津膜科技等表现较好。燃气行业中，东方热电、滨海能源、广安爱众、桂东电力等涨幅较大，而维尔利、华电国际、国新能源、东江环保等表现较弱。
行业估值：环保行业动态PE为32.46倍，PB为4.47倍，均高于沪深300指数（PE 7.97倍，PB 1.36倍），显示出较高的估值溢价。燃气行业动态PE为24.64倍，PB为3.59倍，与沪深300相比仍有一定溢价，但不具备静态估值优势。
政策动态：环保部加快土壤环境保护法的起草，预计将利好土壤修复相关企业。同时，国家发改委调整非居民用存量天然气价格，天然气价格改革可能持续，清洁能源占比有望提升。
投资建议：建议关注具有核心竞争优势、估值优势及成长性突出的环保公司，如碧水源、迪森股份、天壕节能等；燃气行业中，深圳燃气、金鸿能源等估值相对较低，具有投资潜力。

关键信息

市场表现

上周沪深300上涨1.05%，公用事业行业上涨1.99%，表现优于大盘。
环保工程及服务板块涨幅最高（3.28%），水务板块也表现良好。
燃气子行业涨幅最弱（0.09%），弱于全部A股。

个股涨跌幅

环保行业：
- 涨幅前列：东方热电（36.49%）、天壕节能（8.80%）、中山公用（8.46%）、津膜科技（7.62%）、国祯环保（6.57%）。
- 跌幅前列：维尔利（-4.51%）、东江环保（-2.33%）、中原环保（-1.04%）、中国天楹（-0.54%）。
燃气行业：
- 涨幅前列：东方热电（12.12%）、滨海能源（20.33%）、广安爱众（18.18%）、桂东电力（12.12%）。
- 跌幅前列：维尔利（-4.51%）、华电国际（-4.29%）、国新能源（-3.21%）、东江环保（-2.33%）。

行业动态

环保部将废烟气脱硝催化剂纳入危险废物管理，推动土壤修复立法进程。
国家发改委调整非居民用存量天然气价格，预计未来天然气价格改革仍将持续。
浙江省生态环保投入持续增长，未来7年将投入600亿元用于治水。

估值分析

公用事业行业动态估值水平由低到高依次为：电力、水务、燃气、环保。
环保行业具有较高动态PE和PB，显示其成长性较好，但估值溢价明显，因此维持“中性”评级。
燃气行业估值相对较高，但部分公司如深圳燃气、金鸿能源估值较低，具有投资价值。

下周重点事件

环保行业：多家公司中报披露，如维尔利、桑德环境、国电清新等，部分公司业绩预增。
燃气行业：国新能源、深圳燃气等公司中报披露，部分公司业绩预增，如国新能源预计增长70%~110%。

投资策略

关注环保行业：建议关注具有核心优势和估值优势的公司，如碧水源、迪森股份、天壕节能等。
关注燃气行业：深圳燃气、金鸿能源等公司估值较低，可适当关注。
关注电力行业：电力行业PB较低（1.44倍），具有较高的重置价值，建议关注优质公司如深圳能源。

估值与行业对比

动态PE：环保（32.46倍）>燃气（24.64倍）>水务（2.98倍）>电力（1.66倍）。
动态PB：环保（4.47倍）>燃气（3.59倍）>水务（1.66倍）>电力（1.44倍）。

风险提示

环保行业虽然成长性好，但估值较高，需关注政策变化及市场资金流动情况。
燃气行业受天然气供需影响较大，价格改革可能带来不确定性。
个股表现受基本面影响较大，需关注公司业绩及市场动态。

总结

公用事业行业整体表现优于沪深300指数，其中环保行业涨幅最大，燃气行业表现相对较弱。环保行业具有较高的估值溢价，但未来增长潜力大，建议关注其核心企业；燃气行业估值相对较高，但部分公司如深圳燃气、金鸿能源具备一定投资价值。整体上，公用事业行业被给予“增持”评级，建议投资者关注具有动态估值优势及成长潜力的公司。

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