20210830-世纪证券-德方纳米-300769.SZ-2021半年报点评_磷酸铁锂高渗透_公司盈利超预期_11页_1mb

报告摘要

德方纳米（300769.SZ）2021年上半年实现业绩大幅反转，盈利能力显著提升，主要得益于磷酸铁锂市场需求的爆发及公司产能的快速释放。公司专注于纳米磷酸铁锂正极材料的研发与生产，技术优势明显，成本控制良好，市场地位稳固。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持强劲增长。

业绩大幅增长：公司2021年上半年营收12.75亿元，同比增长257.69%；归母净利润1.35亿元，同比增长2104.61%，扭亏为盈。
盈利能力提升：毛利率和净利率分别提升至21.71%和10.47%，主要受益于产品价格上升和成本优化。
产能扩张超预期：截至2021年H1，公司累计建设完成磷酸铁锂产能12万吨/年，曲靖德方二期项目提前投产，进一步提升产能。
市场需求回暖：新能源汽车销量持续增长，磷酸铁锂在动力电池和储能领域的渗透率显著提升，市场空间广阔。
技术优势显著：公司拥有独家“自热蒸发液相合成法”技术，成本优势明显，新产品如补锂添加剂材料和新型磷酸盐系正极材料已进入产业化阶段。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为4.1/5.9/8.2亿元，同比增长1544.3%/44.3%/38.8%；EPS分别为4.60/6.63/9.20元，对应PE分别为89.2/61.8/44.6倍。
投资建议：基于公司技术领先、产能充足、客户优质及市场前景广阔，维持“买入”评级。

动力电池市场：2021年1-7月，国内三元动力电池装车量35.61GWh，同比增长124.3%；磷酸铁锂动力电池装车量28.02GWh，同比增长333.0%。预计2021年磷酸铁锂在我国动力电池市场份额将升至45%，装车量达到63GWh。
储能市场：磷酸铁锂电池在储能领域应用广泛，2021年新增新型储能装机规模超过10GW，预计未来五年CAGR超75%。
新能源汽车销量：2021年1-7月国内新能源汽车销量146.45万辆，同比增长213.5%，渗透率从5.4%升至9.9%。