20220112-光大证券-德方纳米-300769.SZ-2021年业绩预告点评_业绩超预期_磷酸铁锂盈利大幅提升_3页_737kb

报告摘要

德方纳米在2021年实现业绩大幅扭亏为盈，预计归母净利润为7.6亿元-8.3亿元，扣非归母净利润为7.3-8亿元，同比扭亏。其中，2021年第四季度扣非归母净利润达5.1-5.8亿元，环比增长381%-447%，远超市场预期。

业绩超预期原因：
- 碳酸锂库存收益：由于Q4碳酸锂价格快速上涨，公司利用部分低价库存，显著提升单吨净利。
- 磷酸铁锂高景气度：行业需求旺盛，推动公司盈利提升。
- 产能释放：曲靖新增产能在2021年中释放，Q4贡献产能增量，预计全年磷酸铁锂正极产量达9万吨。
- 成本控制与规模效应：公司通过优化成本和扩大生产规模，进一步提升盈利能力。
产能布局加速：
- 公司产能逐步释放，截至2021年底，磷酸铁锂正极产能达到12万吨/年。
- 未来规划新增产能35万吨/年，包括与宁德时代、亿纬锂能的合作项目，以及独立实施的项目。
技术迭代与新产品：
- 公司持续投入新型磷酸盐系正极材料的研发与生产，2022年1月公告33万吨扩产计划，总投资约75亿元。
- 补锂剂项目预计于2023Q1投产，为公司带来第二增长曲线。
盈利预测与估值：
- 2021-2023年净利润预测分别为8.01/14.50/19.23亿元，同比分别上调101%/78%/66%。
- 对应PE分别为51/28/21倍，维持“买入”评级。