深度报告-20210723-世纪证券-德方纳米-300769.SZ-深度研究报告_铁锂需求爆发_龙头产能释放在即_32页_2mb

德方纳米（300769）深度研究报告总结

核心内容

德方纳米是一家专注于纳米磷酸铁锂正极材料研发、生产和销售的龙头企业，其技术实力和成本优势显著。公司于2019年4月成功上市，2020年受疫情和产品价格下跌影响，业绩出现下滑，但随着市场回暖，2021年Q1营收和净利润大幅增长，预计全年业绩将实现大幅反转。

主要观点

1. 行业地位与业绩表现

   • 公司是磷酸铁锂正极材料的行业龙头，具备核心技术优势。
   • 2021年Q1营收同比增长224.06%，毛利率上升7.04pct，归母净利润同比增长678.57%，展现出强劲的增长潜力。

2. 技术与成本优势

   • 自研“自热蒸发液相合成法”技术，实现低成本、高效率的生产，具备3000元/吨的成本优势。
   • 采用液相法生产，能耗低、产品性能优、批次稳定性好，相比固相法更具竞争力。

3. 客户绑定与产能扩张

   • 深度绑定宁德时代和亿纬锂能两大优质客户，锁定80%以上的供应。
   • 2021年产能将达12万吨，2023年规划总产能35万吨，产能释放将推动业绩高增长。

4. 市场需求与增长前景

   • 磷酸铁锂凭借安全性与成本优势在商用车领域占据主导地位，乘用车市场成为主要增量。
   • 2021年中国新能源汽车销量预计突破280万辆，全球预计达580万辆，磷酸铁锂市占率有望攀升至40%，对应装机量56GWh，同比增长150%。
   • 储能市场高增长，磷酸铁锂电池成为主流选择，预计2021年储能需求达16.3GWh。

关键信息

公司概况

• 公司名称：德方纳米（300769）
• 总市值：21,294.83百万
• 流通市值：12,967.73百万
• 总股本：89.62百万股
• 流通股本：54.58百万股
• 第一大股东：吉学文
• 分析师：赵晓闯
• 评级：买入（首次）

盈利预测

• 2021E：营业收入37.62亿元，净利润3.77亿元，EPS为4.20元，PE为56.5倍
• 2022E：营业收入60.79亿元，净利润5.25亿元，EPS为5.86元，PE为40.5倍
• 2023E：营业收入88.25亿元，净利润7.17亿元，EPS为8.00元，PE为29.7倍

技术优势

• 自热蒸发液相合成法：反应条件简单、能耗低、成本低，产品性能优异。
• 非连续石墨烯包覆与离子掺杂技术：显著提升材料的导电性和循环寿命。
• 纳米化技术：提高材料的倍率性能和低温性能。

产能规划

• 现有产能：佛山德方3万吨，曲靖德方一期3万吨，2021年Q1总产能8万吨
• 预计产能：2021年底达12万吨，2023年规划35万吨
• 主要生产基地：曲靖、宜宾、湖北等地，产能释放将显著提升公司竞争力。

市场与行业前景

• 新能源汽车：2021年销量预计达280万辆，渗透率提升至9.36%，磷酸铁锂装机量预计达56GWh。
• 储能市场：2021年预计需求16.3GWh，2025年累计装机规模达55GW，CAGR为75%。
• 政策与趋势：新能源汽车和储能行业持续高景气，磷酸铁锂在动力电池和储能领域具有广阔前景。

风险提示

1. 新能源汽车行业的发展可能不及预期。
2. 技术路线可能发生变化，影响磷酸铁锂市场需求。
3. 原材料价格可能上涨，影响公司成本和利润。

结论

德方纳米凭借其领先的技术和显著的成本优势，深度绑定优质客户，正迎来产能释放和业绩反转的关键阶段。随着新能源汽车和储能市场的持续增长，公司有望在未来三年实现快速增长，成为行业龙头。我们首次给予“买入”评级。