20220827-国信证券-德方纳米-300769.SZ-2022年中报业绩点评_磷酸铁锂高增依旧_新业务布局加速推进_7页_1mb

德方纳米（300769.SZ）2022年中报业绩点评总结

核心内容

德方纳米在2022年上半年实现了显著的业绩增长，展现出强劲的市场竞争力和业务扩张能力。公司实现营收75.57亿元，同比增长492%；归母净利润12.80亿元，同比增长847%。其中，第二季度营收41.83亿元，同比增长447%，环比增长24%；归母净利润5.18亿元，同比增长514%，环比下降32%。公司毛利率为27.81%，同比提升6.10个百分点；净利率为16.94%，同比提升6.47个百分点。

主要观点

• 磷酸铁锂业务高增长：2022H1公司磷酸铁锂业务营收达75.32亿元，同比增长504%；产量为7.07万吨，同比增长106%。预计全年磷酸铁锂出货量有望突破18万吨。
• 盈利能力提升：受益于低价库存锂盐，2022Q1磷酸铁锂单吨净利超2.2万元；2022Q2吨净利约1.4万元，环比略有下降。展望全年，单吨净利有望达到1万元以上。
• 产能扩张顺利推进：公司现有磷酸铁锂产能超15.5万吨，5月德枋亿纬11万吨项目开始试生产，预计Q3达产。与宁德时代合资的德方时代8万吨项目预计2022年底建成，届时产能将突破34.5万吨。
• 新业务布局加速：公司前瞻布局磷酸锰铁锂和补锂剂业务，磷酸锰铁锂项目预计2022Q4初投产，补锂剂项目预计2022年底完成0.5万吨产能，其余将在2023年投产。新业务有望成为新的业绩增长点。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。预计2022-2024年归母净利润分别为20.36/26.71/35.94亿元，同比增速分别为154%/31%/35%。摊薄EPS分别为11.72/15.37/20.68元，对应PE分别为29/22/16倍。

关键信息

财务指标概览

新业务亮点

• 磷酸锰铁锂：采用液相法工艺，能量密度优于磷酸铁锂约15%，循环寿命超3000圈，成本低于磷酸铁锂电池，有望在动力电池领域快速渗透。
• 补锂剂：2万吨项目中约0.5万吨产能预计2022年底建成，其余将在2023年投产。

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 新产品投产不及预期

结论

德方纳米凭借磷酸铁锂业务的高速增长和新业务的快速推进，展现出强劲的盈利能力和发展潜力。公司持续优化成本结构，提升市场份额，未来业绩增长可期。在当前市场环境下，公司维持“买入”评级，体现出市场对其发展前景的高度认可。