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德方纳米（300769）2021年报点评总结

核心内容概览

德方纳米于2022年3月31日发布2021年年报，显示出公司在新能源材料领域强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司2021年实现营收48.4亿元，同比增长413.9%；归母净利润8.0亿元，实现扭亏为盈。公司积极布局新技术，包括新型磷酸盐系正极材料、补锂剂等，同时持续扩大产能，未来业绩增长可期。

主要观点

1. 业绩大幅增长，盈利能力显著提升

• 2021年表现：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于磷酸铁锂（LFP）材料量价齐升。
• 季度表现：Q4营收25.7亿元，同比增长559.7%，环比增长157.9%；归母净利润5.6亿元，同比增长3334.2%，环比增长410.4%。
• 盈利能力：2021年公司毛利率28.8%，同比提升18.5个百分点；净利率16.6%，同比提升20.3个百分点。Q4毛利率和净利率分别环比提升11.1个百分点和10.4个百分点，盈利能力持续增强。

2. 产能扩张持续高速，LFP市场占据优势

• LFP产能：截至2021年，公司LFP产能达12万吨/年，预计2022年Q1释放3万吨技改产能，总产能达15万吨/年。
• 合作项目：与亿纬合作10万吨/年纳米磷酸铁锂项目，与宁德合作8万吨/年磷酸铁锂项目，预计2022年投产，公司2022年LFP产能或超35万吨/年。
• 市场适配性：LFP产品采用液相法工艺，具有成本低、循环寿命长的优势，适配储能市场，预计销量持续高增。

3. 新型磷酸盐系正极材料布局，开辟第二成长曲线

• 技术突破：公司已实现新型磷酸盐系正极材料的技术突破，并通过下游客户的小批量验证。
• 产品优势：新型磷酸盐系正极材料不仅具有更高电压平台，可显著提升电池能量密度，还保留了低成本和高安全性等优势。
• 产能规划：新型磷酸盐系材料规划产能达44万吨/年，包括曲靖德方11万吨/年、云南德方33万吨/年。

4. 补锂剂业务布局，提升产品性能

• 补锂剂投资：2021年9月启动曲靖补锂剂项目，总投资约35亿元，年产能2.5万吨；2022年1月再投资20亿元，年产能2.5万吨，累计4.5万吨。
• 性能提升：补锂剂与磷酸锰铁锂（LMFP）叠加使用，有效改善电芯能量密度和循环性能。

关键信息

财务预测

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：公司受益于新能源车渗透率提升、储能市场快速发展，以及补锂剂、磷酸锰铁锂新业务布局，业绩增长潜力大。

风险提示

• 原材料价格波动：碳酸锂等原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 新能源车销量不及预期：若新能源车市场发展放缓，可能影响LFP需求。
• 下游需求不足：若储能市场发展不及预期，可能影响公司产品销量。
• 产能扩张不及预期：若新项目未能按计划投产，可能影响产能释放。
• 行业竞争加剧：行业价格竞争可能压缩利润空间。

结论

德方纳米凭借LFP产能的快速扩张和新技术布局，实现了2021年的业绩大幅增长，展现出强劲的发展势头。公司未来有望受益于新能源车和储能市场的持续增长，同时通过新型磷酸盐系和补锂剂等新业务拓展，进一步增强市场竞争力。当前估值合理，给予“买入”投资评级。