20210830-安信证券-德方纳米-300769.SZ-磷酸铁锂龙头_量价齐升迎高增_5页_956kb

德方纳米2021年中报总结

核心内容概述

德方纳米在2021年上半年实现了显著的业绩增长，成为磷酸铁锂领域的龙头企业。公司营收和利润均大幅上升，主要得益于产品销量和价格的提升。同时，公司通过持续的产能扩张和研发投入，进一步巩固了市场地位并为未来增长奠定了基础。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年1-6月实现营收12.75亿元，同比增长257.69%。
  • 归母净利润1.35亿元，同比扭亏为盈，增长2104.61%。
  • 扣非归母净利润1.15亿元，同比扭亏为盈，增长578.75%。
  • 2021年Q2营收7.65亿元，同比增长284.25%；归母净利润0.84亿元，同比增长737.11%。

• 市场情况：

  • 磷酸铁锂市场供需偏紧，公司实现量价齐升。
  • 2021年1-6月销售磷酸铁锂3.11万吨，同比增长191.87%；销售均价同比上涨超过30%。

• 收入与利润：

  • 磷酸铁锂业务实现营收12.46亿元，同比增长263.70%。
  • 毛利率提升至21.66%，同比提升10.77个百分点。

关键信息

产能扩张

• 现有生产基地：公司拥有5处纳米磷酸铁锂生产基地，包括佛山德方、曲靖德方、曲靖麟铁（与宁德时代合资）、德枋亿纬（与亿纬锂能合资）、宜宾德方时代。
• 现有产能：截至2021年中报，公司名义产能达12万吨。
• 扩产规划：公司计划总产能达35万吨，包括曲靖经济技术开发区15万吨基地和宜宾德方时代8万吨基地，其中15万吨基地由德枋亿纬实施10万吨，其余5万吨由公司自行实施。

研发进展

• 研发投入：2021年中报研发投入为0.49亿元，同比增长148.42%。
• 专利申请与授权：新增申请专利18项，新增授权专利13项。
• 新产品开发：
  • 补锂添加剂：适用于各种体系的锂离子电池正极，显著提升能量密度和循环性能，兼容现有电芯产线，具备安全性与成本优势。
  • 新型磷酸盐系正极材料：相比磷酸铁锂具有更高的电压平台，提升能量密度，同时保留安全性与低成本特性。
  • 复合使用效果：新产品组合可使电池能量密度提升约20%。
• 产品验证：两款材料已通过下游客户的小批量验证，进入产业化阶段。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级。
• 目标价：6个月目标价为470元，当前股价为410.10元。
• 财务预测：
  • 预计2021-2023年营收分别为37.99亿元、80.81亿元、122.67亿元。
  • 归母净利润分别为4.01亿元、6.83亿元、8.82亿元。

财务指标

指标	2019年	2020年	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	10.54	9.42	37.99	80.81	122.67
净利润（亿元）	1.00	-0.28	4.01	6.83	8.82
毛利率	21.3%	10.4%	22.8%	20.1%	18.5%
ROE	10.6%	-1.3%	15.8%	21.2%	22.0%
ROIC	25.9%	-3.4%	36.8%	53.9%	47.0%
资产负债率	42.2%	42.1%	61.8%	69.2%	72.8%
流动比率	1.43	1.35	1.16	1.15	1.16
速动比率	1.28	1.19	1.06	1.03	1.09
利息保障倍数	8.08	-5.87	12.71	7.80	6.16
股息收益率	0.1%	0.0%	0.0%	0.0%	0.2%

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 公司新建产能投放进度不及预期
• 公司客户进展不及预期

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

邓永康、朱凯、王瀚声明具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正。

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