20220613-开源证券-顾家家居-603816.SH-公司信息更新报告_引领计划即将靓丽收官_助商政策强化渠道优势_4页_738kb

报告摘要

顾家家居 (603816.SH) 总结

核心内容

顾家家居在2022年6月13日发布了一份投资信息更新报告，重点分析了公司上半年在疫情背景下的经营表现及未来业绩增长预期。公司通过一系列助商政策有效应对市场挑战，推动业绩逆势增长，并积极布局渠道建设，强化市场竞争力。报告中提到，公司正处于引领计划的冲刺阶段，预计6月及2022年下半年业绩增长有望超越上半年，全年业绩目标有望达成。

主要观点

助商政策成效显著：公司推出12亿元助商资金，包括6亿元免息贷款、6亿元专项渠道扶持及终端零售促销，有效缓解了经销商资金压力，增强了其投资信心，推动渠道建设逆势扩张。
业绩逆势增长：在疫情影响最严重的4-5月，公司经营仍保持正增长，表现优于行业平均水平。
短期业绩展望：6月为引领计划最后冲刺阶段，结合华东地区疫情好转，预计内贸增速将超过20%。2022年上半年收入增长预计在15%-20%之间，下半年业绩增长有望高于上半年，全年目标达成可期。
盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为20.23/24.47/29.47亿元，对应EPS分别为3.20/3.87/4.66元。当前股价对应PE为18.3/15.2/12.6倍，估值有望随着行业政策刺激而提升。
估值指标：公司P/E和P/B持续下降，表明市场对其未来增长预期增强，估值逐步向合理区间靠拢。

关键信息

股价与市值数据

当前股价：58.68元
一年最高最低：83.88/52.20元
总市值：370.99亿元
流通市值：370.99亿元
总股本：6.32亿股
流通股本：6.32亿股
近3个月换手率：34.31%

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	12,666	18,342	22,010	26,373	31,415
归母净利润(百万元)	845	1,664	2,023	2,447	2,947
EPS(元)	1.34	2.65	3.20	3.87	4.66
P/E(倍)	43.9	22.3	18.3	15.2	12.6
P/B(倍)	5.5	4.6	4.0	3.5	3.0

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	35.2	28.9	35.1	35.2	35.3
净利率(%)	6.7	9.1	9.2	9.3	9.4
ROE(%)	12.2	20.2	21.6	22.8	23.3
ROIC(%)	11.3	17.2	19.8	21.0	21.7
资产负债率(%)	45.5	47.3	43.1	42.5	40.0
净负债比率(%)	-20.7	-19.5	-20.1	-21.3	-22.9
总资产周转率	1.0	1.3	1.3	1.5	1.5
每股收益(最新摊薄)	1.34	2.63	3.20	3.87	4.66
每股经营现金流(最新摊薄)	3.45	3.23	3.41	4.23	4.71
每股净资产(最新摊薄)	10.66	12.68	14.56	16.71	19.62

风险提示

终端需求大幅下滑
原材料价格大幅上涨
拓店速度不及预期

投资评级说明

证券评级：买入（Buy）— 预计相对强于市场表现20%以上
行业评级：看好（overweight）— 预计行业超越整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或用于其他用途。投资决策需基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级做出判断。本报告不构成私人咨询建议，亦不保证内容的准确性或完整性。

总结

顾家家居通过助商政策有效缓解了疫情带来的市场压力，推动了业绩逆势增长。公司正处于引领计划的最后阶段，预计2022年下半年业绩将显著提升，全年目标有望达成。财务指标显示公司盈利能力稳步增强，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期的提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力及渠道优势。投资决策应综合考虑个人情况及市场变化，谨慎评估风险。

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