20210819-太平洋-宇瞳光学-300790.SZ-产品结构优化提升盈利能力_家庭消费及车载镜头打开成长空间_5页_948kb

报告摘要

宇瞳光学是一家专注于技术硬件与设备领域，尤其在安防镜头市场具有领先地位的企业。公司通过产品结构优化和市场拓展，显著提升了盈利能力和成长空间。当前目标价为52.05元，较昨收盘价42.49元有明显上涨预期。

业绩表现亮眼：2021年上半年，公司实现营业收入9.94亿元，同比增长91.60%；归母净利润1.38亿元，同比增长204.32%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长243.08%。收入增长与盈利能力提升同步，毛利率达到26.38%，较2020年提升4.84个百分点。
行业前景广阔：受益于后疫情时代安防需求的提升，以及5G、AI和云边融合等技术推动安防行业向高清化、智能化发展，公司作为全球安防镜头龙头，有望优先受益。
市场拓展积极：公司已横向拓展至家庭消费类及车载镜头市场，包括家庭监控镜头、智能家居镜头、车载后装市场等，并计划进一步拓展至前装市场。随着AIOT及新能源车市场的快速增长，这些新业务有望成为公司新的增长点。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年的净利润分别为3.15亿、4.14亿和5.40亿元，对应PE分别为28.50、21.68和16.64倍，首次覆盖给予买入评级。
财务指标改善：公司资产负债表、利润表和现金流量表均显示良好的发展趋势，流动资产和股东权益持续增长，净利润率和ROE等指标稳步提升。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,471	2,494	3,170	4,004
净利润（百万元）	127	315	414	540
毛利率	21.75%	25.10%	25.32%	25.58%
销售净利率	8.61%	12.64%	13.07%	13.49%
净利润增长率	22.56%	148.69%	31.45%	30.33%
ROE	0.10	0.21	0.23	0.25
ROA	0.06	0.11	0.14	0.14
ROIC	0.11	0.19	0.22	0.26
摊薄每股收益（元）	0.58	1.44	1.89	2.46
市盈率（PE）	70.88	28.50	21.68	16.64

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。