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《战略合作框架协议》签订，有望打造沈飞产业集群

核心内容

1. 战略合作框架协议签订
   中航沈飞于6月10日发布公告，其全资子公司与沈阳航产集团签署战略合作框架协议，旨在共同促进沈阳地区航空配套产业链建设，形成产业竞争优势，推进国企改革任务，开展航空技术研究和成果转化，构建人才培养体系，打造“小核心、大协作”的产业集群。

2. 军工行业发展趋势
   军工市场正逐步复苏，行业逻辑稳健，特别是在“十四五”强军战略背景下，未来三年将是军队装备订单大爆发的黄金期。军工板块具有行业确定性强、现金流稳健、增长速度快等特点，可视为A股市场的“压舱石”。

3. 投资建议
   评级为“看好”，建议投资者把握军工板块的复苏机会，及时调仓配置优质标的，重点关注中航沈飞、中直股份、航发动力、中航重机、利君股份等公司。

主要观点

• 军工板块已从情绪和趋势投资转向关注产业发展趋势、订单业绩趋势及改革与治理改善预期。
• 军工行业受益于军费稳健增长及主战装备订单明确，具备良好的业绩兑现能力。
• 部分军工主机厂及上游核心零部件供应商因技术优势和行业地位，存在估值修复空间。

关键信息

• 军工板块表现：上周国防军工板块指数（中信）涨幅为1.49%，跑赢沪深300指数2.58%，在中信30个一级子行业中排名第9。
• 军工板块估值：截至上周五，中证国防PE（TTM）为70.06倍，航空军工估值为75.22倍，航天军工为64.20倍，兵器兵装为45.36倍，其他军工为73.49倍。
• 重点公司估值：中航沈飞最新收盘价为75.55元，PE（TTM）为86.20倍；中直股份为51.53元，PE（TTM）为34.93倍；航发动力为51.92元，PE（TTM）为126.49倍；中航光电为75.09元，PE（TTM）为43.48倍；高德红外为25.30元，PE（TTM）为54.95倍；利君股份为10.67元，PE（TTM）为46.46倍；洪都航空为38.87元，PE（TTM）为156.31倍；中航高科为28.23元，PE（TTM）为81.55倍；七一二为36.50元，PE（TTM）为53.03倍；西部材料为15.50元，PE（TTM）为60.84倍；航天电器为50.29元，PE（TTM）为44.99倍；鸿远电子为116.00元，PE（TTM）为42.71倍；光威复材为69.28元，PE（TTM）为52.15倍；北摩高科为94.51元，PE（TTM）为66.47倍；中简科技为44.40元，PE（TTM）为74.99倍。

一周行业要闻

• 我国成功发射北京三号卫星
  6月11日，我国在太原卫星发射中心成功发射北京三号卫星，同时搭载发射3颗小卫星，为长征系列运载火箭第373次飞行。

• 土耳其完成“史上最大规模”海上演习
  6月7日，土耳其海军完成Denizkurdu演习，出动大量水面舰艇、潜艇、战机等，展现其海军实力。

• 美国启动下一代核潜艇SSN(X)项目
  美国海军启动SSN(X)核动力攻击潜艇项目，计划从2031财年开始采购，预计2034年起每年采购2至3艘，但其高昂成本可能影响项目进展。

• 俄罗斯披露首艘“全隐身”护卫舰
  20386型“水星”号护卫舰是俄罗斯首艘按照完全隐身概念建造的舰艇，预计2022年交付海军。

• 美国测试无人机空中加油
  美国海军首次测试MQ-25“黄貂鱼”无人机与F/A-18战斗机之间的空中加油，为未来航母作战体系奠定基础。

风险提示

• 周边军事摩擦局势升级超预期
• 政策落地不及预期
• 企业生产任务完成不及预期
• 行业竞争加剧
• 需预留合适的安全边际

推荐关注公司

• 中航沈飞
• 中直股份
• 航发动力
• 中航重机
• 利君股份

分析师简介

邹序元，分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，拥有10年证券研究经验及5年证券投资经验。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现