20180408-东吴证券-国防军工行业双周报_持续看好军工板块行情_首推中航沈飞_13页_1mb

国防军工行业双周报总结

核心内容

本报告发布于2018年4月8日，由东吴证券研究所撰写，证券分析师陈显帆提出对军工板块的持续看好。报告指出，2018年国防支出预算增速达8.1%，达到11069.51亿元人民币，占财政支出及GDP比例均有所提升。军工行业基本面显著改善，政策改革持续推进，为板块带来增长动力。同时，军工板块估值处于历史低位，部分主流军工标的与民参军公司具备配置价值。

主要观点

行业基本面

• 国防支出增速超预期，为军工行业提供业绩增长支撑。
• 军工行业在2018年有望迎来基本面改善和政策改革带来的投资机会。

政策与改革

• 科研院所改制、定价机制改革、混合所有制改革等持续推进。
• 军工集团资产注入预计重启并加速，为二级市场带来投资机会。

估值分析

• 申万军工指数在2016-2017年累计下跌32.13%，年初至2月23日继续下跌13.55%。
• 军工标的中2018年预期PE已与大多数行业板块相当，部分公司估值处于合理较低水平。

机构持仓

• 2017年四季报显示，基金对军工股的持股比例降至3.14%，处于历史低位。

推荐投资主线

1. 业绩确定性高、估值低的主流军工标的：

   • 中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航光电

2. 有核心军品资产注入预期的公司：

   • 国睿科技、四创电子、成飞集成、北方股份

3. 股价处于低位的优质民参军公司：

   • 景嘉微、全信股份、火炬电子、星网宇达、耐威科技

此外，建议关注航空发动机产业链相关公司，如航发动力、航发控制、航发科技。

关键信息

推荐公司逻辑

• 中航沈飞：唯一上市歼击机总装制造商，预计2018-2020年净利润分别为9.02亿元、10.73亿元、12.75亿元，给予“买入”评级。
• 内蒙一机：地面装备龙头，混改试点，预计2017-2019年净利润分别为5.62亿元、7.63亿元、9.72亿元，给予“买入”评级。
• 中航机电：航空机电板块上市平台，受益于军民航空持续投入，预计2018-2020年净利润分别为7.97亿元、9.37亿元、11.34亿元，给予“买入”评级。
• 中航光电：军用航空连接器主要供应商，受益于国产大飞机和高端军机列装，预计2018-2020年净利润分别为10亿元、12.50亿元、15.54亿元，给予“增持”评级。

本周行情

• 本周申万国防军工指数涨幅为1.97%，上证综指下跌1.19%，创业板指数下跌3.35%。
• 军工板块涨幅前十的公司包括新余国科、康达新材、瑞特股份等。
• 军工板块跌幅前十的公司包括利君股份、通光线缆、旋极信息等。

行业重点新闻

• 航天：

  • 天宫一号完成任务再入大气层。
  • 阿星一号成功交付，中阿航天合作项目取得进展。
  • 我国成功发射首个民用高分光学业务星座。
  • 航天科技集团六院等离子体炉渣气化熔融技术填补国内空白。
  • 北斗三号工程第四组卫星成功发射。
  • 委内瑞拉遥感卫星二号项目正式交付。

• 船舰：

  • 中船集团高端装备建造“三箭齐发”，包括世界最大吨位FPSO开工、全球高端豪华客滚船试航、我国首制极地科考破冰船入坞。

风险提示

• 武器装备列装进度不及预期
• 军工领域改革不及预期

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