20180311-中泰证券-国防军工行业周报_国防预算增速超预期_支撑军工行业基本面改善_11页_1mb

国防军工行业周报总结（3.05-3.11）

核心内容概述

本报告分析了2018年3月5日至3月11日期间国防军工行业的市场表现、基本面改善逻辑及投资建议。报告指出，军工行业基本面有望改善，建议关注具有成长性和改革潜力的标的。同时，国防预算增速超预期，为行业提供了实质支撑。

主要观点

1. 行业基本面改善

   • 2018年国防预算增速为8.1%，为连续四年下滑后的首次回升，显示趋势好转。
   • 军费稳定增长为军工企业收入奠定基础，预计2018年二季度后业绩将明显改善。
   • 装备建设“十三五”后三年有望提速，订单修复与放量将推动行业景气度提升。

2. 投资建议

   • 建议布局“真成长”标的，重点关注低估值军工白马（如中直股份、中航沈飞）、订单可能反转的标的（如海格通信、湘电股份）以及民参军细分方向龙头（如东土科技、楚江新材、神剑股份、鹏起科技等）。
   • 建议关注军工混改、科研院所改制带来的阶段性独立行情，如中国电子、中船科技、上海贝岭、杰赛科技等。
   • 政策持续利好，军民融合迈入深度发展阶段，军工信息化、新材料、转型军工、北斗产业链等细分方向值得关注。

3. 市场表现

   • 本周申万国防军工指数上涨2.50%，跑赢市场0.88个百分点，年初至今跌幅收窄至-5.65%。
   • 部分个股涨幅显著，如盛路通信、南洋科技、航发科技等，但需注意短期回调风险。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：49家
• 行业总市值：828,123百万元
• 行业流通市值：611,789百万元

军事动态

• 中国2018年国防预算增长8.1%，达到11,069.51亿元。
• C919大型客机完成机翼载荷校准试验，预计第三架将在年底前首飞。
• 中国天基互联网卫星系统将进行首颗卫星发射。
• 重型火箭500吨级发动机样机将于年内问世。

公司动态

• 并购重组：华舟应急拟收购西安陕柴重工核应急装备有限公司51%股权；航天发展筹划发行股份购买资产。
• 增减资与投设公司：成飞集成与金坛华科共同增资中航锂电技术研究院有限公司；海兰信、楚江新材拟回购股份用于股权激励。
• 中标：高德红外获得一份军品订货合同，金额11,856万元。
• 股份质押与解禁：新研股份、中原内配、蓝盾股份、北斗星通等公司有股份质押或解除质押公告。

重点公司估值

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 军工板块估值较高，存在回调风险。
• 海空装备列装缓慢，影响订单增长。
• 周边局势动荡可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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