20210615-兴业证券-国防军工2021年中期投资策略_十四五_需求加速落地_自下而上业绩为王_53页_5mb

军工板块投资策略与重点公司总结

核心内容

本报告围绕“十四五”期间军工行业需求加速落地，分析了军工板块的走势、机构持仓变化及投资策略，重点推荐了多个具备增长潜力的军工企业。

主要观点

• 军工板块表现：2021年年初至今，中证军工指数下跌23.69%，跑输上证指数和创业板指数。军工板块总市值1.66万亿元，占A股总市值的1.89%，市盈率54.45，排名靠前。
• 业绩表现突出：部分军工企业如新雷能、紫光国微、光电股份等在2021Q1业绩增速显著，显示出良好的增长潜力。
• 机构持仓变化：主动型公募基金在军工股的持仓比例有所波动，整体呈现低配状态。国有军工股在机构持仓中占比高，但民参军企业占比逐步上升。
• 投资策略：建议自下而上选股，关注具备业绩兑现能力、竞争格局良好及长期成长空间的硬核资产。推荐布局产业链中上游高成长企业及下游主机厂和核心配套企业。
• 重点产业链：军工电子元器件、新型军机产业链、导弹产业链、航空发动机产业链及航空碳纤维产业链是当前重点发展方向。

关键信息

重点公司推荐

投资要点

• 业绩增长：2021年中后半程军工板块投资机会显著，若风险偏好提升，板块弹性较大。
• 估值与成长性：部分优质军工企业估值与成长性匹配度高，具备绝对收益空间。
• 价值成长阶段：军工板块逐步迈入价值成长阶段，标的股价走势与基本面关联度提高。
• 重点方向：
  • 元器件：具备“提前超额放量”和规模效应，分享长期成长红利。
  • 新型军机产业链：未来市场空间巨大，2020年营收和净利润增速显著提升。
  • 导弹产业链：业绩加速，资产证券化率低，长期发展潜力大。
  • 航空发动机产业链：需求增速将超航空装备整体增速，建议综合考虑国产化替代等因素。
  • 航空碳纤维复合材料：受益于先进军机列装，需求有望保持30%左右增速。

风险提示

1. 部分业绩成长性不强的公司短期难以有效消化较高估值。
2. 上游配套企业收入确认节奏滞后于产品交付，影响短期业绩兑现。
3. 主机厂在型号批产初期可能存在工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低导致利润无法跟随营收同步增长的风险。

结论

军工板块在“十四五”期间需求加速落地，具备较高的投资价值。建议关注具备持续业绩增长能力和良好竞争格局的硬核资产，尤其是元器件、新型军机、导弹、航空发动机及碳纤维复合材料等重点方向的企业。同时，需注意相关风险，合理配置投资组合。