20180507-国开证券-信用债周报_跨月资金有所转松_短期债市易涨难跌_14页_1mb

报告摘要

本报告为2018年5月7日发布的固定收益市场周报，由分析师水兵撰写。报告主要分析了近期的流动性状况、信用债市场发行情况、二级市场表现及投资策略，涵盖公开市场操作、信用品种发行、ABS发行、短融中票、企业债、公司债及交易所债指变化等内容。

公开市场操作：本周央行净回笼资金1100亿元，逆回购操作规模为2700亿元，均为7天期，中标利率为2.55%。
资金价格下行：本周资金价格全线下行，7天回购利率报收2.8605%，较前一周下行194.32BP；7天新质押式国债回购利率报收3.3006%，下行218.43BP。
货币市场缓解：跨月后，货币市场紧张局面有所缓解，R007回落至2.8605%，显著低于今年前4个月价格中枢。
资金利率波动：Shibor隔夜利率本周下行23BP，其他期限利率也出现下行，但信用债仍小幅下跌，两者出现背离走势。

信用债发行规模减少：本周信用债发行约509.7亿元，环比减少78%。
ABS发行规模下滑：本周ABS发行规模为110.6亿元，环比下滑82.6%。
发行品种分布：
- 全口径债券：排名前三为同业存单（38.7%）、国债（25.1%）、金融债（19.7%）。
- 信用品种：排名前三为短期融资券（57.5%）、中期票据（20.9%）、资产支持证券（16%）。
ABS发行情况：
- 银监会ABS发行规模最大，为94.16亿元，占比85.1%。
- 证监会ABS发行规模为3亿元，交易商协会ABN发行规模为13.47亿元。
发行期限与等级：
- 周发行规模按期限排名前三为1-3年（32.1%）、5-7年（28.9%）、3-5年（28.4%）。
- AAA等级为发行主力，占比45.4%；A-1等级和AA+等级分别为24.6%和20%。

信用品种总体下跌：短融中票收益率最大上行幅度为10.01BP，较上周减少7.24BP。
短融表现：
- AAA等级、AA+等级、AA等级、AA-等级等收益率上行幅度最大，均为2.55BP。
- 信用利差走扩，AAA等级、AA+等级、AA等级、AA-等级的信用利差均扩大约10BP。
中票表现：
- 3年期、5年期品种收益率普涨，AAA等级、AA+等级、AA等级、AA-等级收益率上行幅度最大，分别为10.1BP和6.21BP。
- 信用利差走扩，3年期和5年期品种信用利差均扩大约10BP。
企业债与公司债：
- 企业债收益率上涨，AAA等级3年期品种上行幅度最大，为10.1BP。
- 公司债收益率普涨，A+等级上行幅度最大，为11.87BP。
- 信用利差走扩，AAA等级、AA+等级、AA等级、AA-等级信用利差分别扩大约8BP、7BP、4BP、7BP。
交易所债指：
- 企业债指数与公司债指数走势一致，上证企业债指数上行0.12%，公司债指数上行0.11%。

部分	内容概要
流动性分析	公开市场操作净回笼1100亿元，资金价格全线下行，R007回落至2.8605%。
信用品种发行	信用债发行规模环比减少78%，ABS发行规模环比下滑82.6%，银监会ABS为主力。
二级市场表现	信用品种总体小幅下跌，短融中票、企业债、公司债收益率均上行，信用利差走扩。
投资策略	周期性因素缓解，下周信用品种大概率上涨，建议配置高等级品种。