20231228-国元期货-豆粕期货年报_供应趋松_豆粕易跌难涨_20页_1mb

豆粕期货年报分析总结

单边行情展望

• 观点维持偏弱：2024年上半年豆粕整体以偏弱为主。
• 技术面：M顶形态（顶点4200关口）验证多头压力，上行动力不足。
• 基本面：全球大豆供需双强，短期天气因素博弈，但长期供应宽松格局难以逆转。

全球大豆与国内豆粕供需矛盾

• 全球大豆：

  1. 美豆连续第二年减产，国内消费增加，出口预期下调。
  2. 巴西大豆种植面积大幅增加，丰产预期强烈。
  3. 厄尔尼诺天气：北旱南涝，对巴西产区短期影响较大，提升天气炒作。

• 国内豆粕：

  1. 2023年进口大豆量增加且到港集中，油厂压榨量居高。
  2. 总供给过剩，库存位于高位。
  3. 下游养殖亏损难补，豆粕需求依旧疲软。

风险因素

1. 宏观经济走势压力。
2. 南美大豆主产区天气异常。
3. 阿根廷出口政策及后的市场反应。
4. 国内生猪生猪养殖环节利润恢复情况。

套利机会提示（示例）

• 油粕价差与豆菜粕差价震荡区间，存在跨期套利机会（图表已显示波动区间）。

总结

豆粕在2024年处于多空交织格局，价格波动主要取决于短期天气、政策变化和基本面平衡点调整。建议投资者关注全球天气动态和国内压榨节奏变化。