传媒行业专题研究报告：持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会-20200904-中泰证券-21页_1mb

传媒行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年上半年传媒行业的整体表现及细分板块的发展情况，重点探讨了线上娱乐消费与线下场景复苏的投资机会。分析师认为，随着疫情逐步缓解，传媒行业已进入复苏阶段，其中游戏、在线视频、跨境电商及直播带货等线上娱乐消费板块表现突出，而电影行业则因疫情受到严重冲击，但预计Q3将逐步回暖。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：传媒行业整体营收同比下滑10.84%，但归母净利润同比上涨21.31%，为2018Q3以来首次实现净利增速转正，显示行业已逐步出清。
• 线上娱乐消费表现亮眼：游戏行业保持正增长，线上内容平台受益于用户习惯改变，而电影、出版等线下相关行业受冲击较大。
• 内容为王趋势加强：随着短视频对长视频用户时长的冲击，内容质量成为在线视频平台的核心竞争力。
• 线下场景复苏可期：楼宇广告及电影院线行业随着疫情缓解，有望迎来复苏，特别是国庆档期可能成为重要复苏节点。

关键信息

行业整体表现

• 上市公司数：147家
• 行业总市值（百万元）：1,838,445.4
• 行业流通市值（百万元）：1,485,178.5

2020年中报数据

• 营收同比：-10.84%
• 归母净利同比：+21.31%
• 销售毛利率：29.58%
• 销售净利率：8.01%

细分板块表现

投资建议

• 游戏行业：重点推荐完美世界、吉比特、三七互娱、心动公司。
• 在线视频行业：推荐芒果超媒、新媒股份。
• 跨境电商行业：推荐吉宏股份、安克创新。
• 直播带货行业：推荐星期六、天下秀。
• 楼宇广告行业：推荐分众传媒。
• 电影院线行业：推荐万达电影、光线传媒。
• 出版发行行业：推荐南方传媒、中信出版、新经典、中文传媒。

风险提示

• 行业发展不达预期
• 新技术对传统模式的冲击
• 政策风险

行业趋势与前景

• 线上娱乐消费：游戏、在线视频、跨境电商、直播带货等方向持续受到关注，用户习惯改变带来新的增长机遇。
• 线下场景复苏：随着疫情缓解，楼宇广告及电影院线行业有望恢复，特别是国庆档期可能成为重要复苏节点。

投资重点

• 游戏行业：头部公司进一步集中，精品化趋势明显。
• 在线视频行业：内容为王，头部平台在用户粘性和广告收入方面表现突出。
• 跨境电商与直播电商：受益于疫情带来的线上消费趋势，具备较高的增长潜力。
• 电影行业：疫情对行业造成重大影响，但随着优质内容陆续上映，复苏趋势明显。
• 出版发行行业：整体表现平稳，Q2开始逐步恢复，具备增长潜力。

结论

传媒行业在经历疫情冲击后，已逐步复苏，线上娱乐消费和线下场景复苏成为投资重点。分析师建议重点关注游戏、在线视频、跨境电商、直播带货、楼宇广告及电影行业中的优质企业，同时注意行业风险。