20200904-中泰证券-传媒专题研究报告_持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会_21页_2mb

传媒行业投资分析总结

核心内容

传媒行业在2020年上半年经历了疫情冲击，但整体已逐步出清，展现出复苏迹象。分析师康雅雯、朱骏楠和熊亚威认为，线上娱乐消费及线下场景复苏是未来值得关注的投资机会，评级为“增持”。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：传媒行业在2020H1实现归母净利润同比转正（+21.31%），利润率回升，显示行业已逐步走出低谷。
• 线上娱乐消费持续增长：游戏、在线视频、跨境电商、直播带货等线上娱乐消费方向表现突出，成为投资重点。
• 线下场景复苏可期：随着疫情缓解，影院、楼宇广告等线下场景逐步恢复，带动相关行业复苏。
• 行业集中度提升：游戏行业因研发周期拉长、推广资金前置、版号审核趋严等因素，进一步向头部企业集中。
• 内容为王：在短视频冲击长视频用户红利的情况下，优质内容成为在线视频平台的核心竞争力。
• 疫情对电影行业影响最大：电影行业受疫情影响严重，但随着大片陆续定档，行业复苏预期增强。
• 跨境电商与直播电商崛起：疫情加速了消费线上化趋势，跨境电商和直播电商成为新亮点。

关键信息

行业整体表现

• 上市公司数：147家
• 行业总市值：1838445.4百万元
• 行业流通市值：1485178.5百万元
• 2020H1营收同比：-10.84%
• 2020H1归母净利润同比：+21.31%
• 动态市盈率中值：23.09（处于行业中游）

细分板块表现

投资建议

游戏行业

• 核心公司：完美世界、吉比特、三七互娱、心动公司
• 趋势：行业进一步集中，精品游戏生命周期延长，头部公司竞争力增强

在线视频行业

• 核心公司：芒果超媒、新媒股份
• 趋势：短视频冲击长视频用户红利，内容成为核心竞争力

跨境电商行业

• 核心公司：吉宏股份、安克创新
• 趋势：疫情加速线上消费趋势，跨境电商保持高速增长

直播带货行业

• 核心公司：星期六、天下秀
• 趋势：直播电商交易额增长显著，成为数字营销标配

楼宇广告行业

• 核心公司：分众传媒
• 趋势：Q2经营拐点确认，价值有望随经济复苏再度开发

电影院线行业

• 核心公司：万达电影、光线传媒
• 趋势：优质内容带动行业复苏，国庆档期有望成为复苏窗口

出版发行行业

• 核心公司：南方传媒、中信出版、新经典、中文传媒
• 趋势：整体表现平稳，Q2业务逐步恢复，未来市占率有望提升

风险提示

• 行业发展不达预期
• 新技术对传统模式的冲击
• 政策风险

总结

传媒行业在2020年上半年经历了疫情带来的冲击，但整体已逐步复苏。线上娱乐消费和线下场景复苏成为投资重点，其中游戏、在线视频、跨境电商、直播带货等板块表现突出。行业集中度提升，头部公司更具竞争力。电影行业受疫情影响最大，但随着优质内容集中上映，复苏预期增强。出版发行板块整体表现平稳，Q2逐步恢复。建议重点关注游戏、在线视频、跨境电商、直播带货、楼宇广告及电影院线等板块中的优质企业。