20211115-中泰证券-传媒2021Q3总结及展望_持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏_重点关注游戏板块投资机会_22页_3mb

传媒行业2021年三季报总结

核心内容

2021年第三季度，中信传媒板块累计152家上市公司披露业绩快报，整体营收和净利润增速同比有所放缓，但行业经营情况已逐步改善。传媒板块第三季度营收同比增长13.44%，净利润同比增长29.79%。尽管游戏行业营收增速放缓，但2021年首次实现同比正增长，显示出行业复苏迹象。

主要观点

• 行业复苏：传媒行业受新冠疫情的影响已逐步出清，未来有望进一步稳定提升。
• 游戏行业：游戏版号审核趋严，影响新游戏上线。头部游戏公司游戏储备稍高于市场平均水平，未来海外拓展将成为新趋势。游戏板块PE（TTM）估值处于低位，推荐关注完美世界、三七互娱、吉比特、网易、心动公司。
• 影视内容：影视板块在2021年Q3营收及利润持续提升，受益于优质内容的上线。推荐关注万达电影、光线传媒、捷成股份、华策影视、唐德影视。
• 在线视频：长视频平台面临用户使用时长被短视频冲击，但优质内容仍是关键。短视频平台用户活跃度及粘性持续提升，具备高增长潜力。推荐关注芒果超媒（长视频）、快手、星期六（短视频）。
• 线下场景：楼宇广告作为品牌宣传的重要渠道，推广效果显著。推荐关注分众传媒。潮玩市场随着Z世代消费力增长而扩张，推荐关注泡泡玛特。
• 电影院线：随着“十四五”规划推动，银幕数量预计增长20%，提升产业集中度。优质影片仍能带动观影需求，推荐关注万达电影、中国电影、上海电影、横店影视。
• 图书出版：关注市场化能力强、细分行业排名靠前、市占率有望提升的出版公司，同时留意分红趋势。推荐关注中南传媒、中信出版、新经典。

关键信息

• 行业整体表现：传媒板块营收和净利润同比增速放缓，但整体趋势向好。
• 游戏行业：2021Q3游戏行业营收同比增长1.21%，净利润同比下降17.04%。游戏版号审批趋严，对新游戏上线有影响。
• 影视板块：2021Q3影视营收同比增长120.64%，净利润同比增长133.42%。优质内容如《长津湖》、《我和我的父辈》带动票房达43.87亿。
• 在线视频：芒果超媒Q3营收同比增长22.81%，归母净利润同比增长22.84%。短视频平台用户活跃度和渗透率持续提升。
• 投资建议：持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会，同时高度关注行业监管对传媒互联网板块的影响。

风险提示

• 监管政策风险：行业监管趋严，可能影响内容供给和业务拓展。
• 行业发展不达预期：行业增速可能低于预期。
• 新技术及娱乐形态冲击：新技术和新娱乐形态可能对现有业务模式构成挑战。

投资机会

• 游戏板块：完美世界、三七互娱、吉比特、网易、心动公司
• 楼宇广告：分众传媒
• 潮流玩具：泡泡玛特
• 短视频：快手、星期六
• 在线视频：芒果超媒
• 电影院线：万达电影、中国电影、上海电影、横店影视
• 图书出版：中南传媒、中信出版、新经典

行业趋势

• 线上娱乐消费：游戏、长短视频等方向持续看好，关注内容边际改善。
• 线下场景复苏：楼宇广告、线下潮玩等成为TOC产品宣传必选渠道。
• 短视频生态：平台不断探索新型变现方式，广告营销及电商变现空间广阔。

行业数据

• 传媒行业总市值：141,718千万元
• 传媒行业流通市值：118,180千万元
• 传媒板块动态市盈率中值：27.19
• 游戏行业营收：2021Q3前三季度合计555.9亿元
• 影视行业营收：2021Q3同比增长120.64%

总结

传媒行业在2021年第三季度显示出复苏迹象，尽管营收和净利润增速放缓，但整体趋势向好。游戏行业首次实现同比正增长，但面临版号审批趋严和青少年防沉迷政策的挑战。影视内容板块受益于优质内容的上线，呈现显著增长。在线视频平台面临用户使用时长的冲击，但短视频平台用户活跃度和渗透率持续提升。线下场景如楼宇广告和潮玩市场具备增长潜力。投资建议关注游戏、影视、在线视频、短视频、电影院线和图书出版等板块，同时需警惕监管政策带来的风险。