20210913-中泰证券-传媒行业半年度报告_关注行业监管趋势下线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会_23页_2mb

传媒行业2021中报投资机会分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年上半年传媒行业的整体表现及细分领域的发展趋势，重点探讨线上娱乐消费和线下场景复苏的投资机会，并对相关公司进行了推荐。行业整体呈现复苏态势，尤其是影视和广告营销板块，而游戏行业则受到监管政策和疫情恢复的影响，营收略有回落。

行业概况

• 上市公司数量：152家
• 行业总市值：141,718千万元
• 行业流通市值：118,180千万元

2021年H1，中信传媒板块营收同比增长 18.56%，环比2021Q1增长 19.66%。归母净利润同比增长 62.91%，自2020Q4以来连续三个季度为正增长，显示行业经营状况有所改善。

主要观点

1. 行业复苏趋势

• 传媒行业在经历前期商誉减值和疫情冲击后逐步出清，未来有望进一步复苏。
• 影视行业：营收和利润大幅增长，同比增长 201.39% 和 142.80%，实现扭亏为盈，表现最为显著。
• 广告营销：同比增长 248.51%，受益于疫情恢复，用户行为回归正常，行业迎来复苏。
• 游戏行业：营收同比下降 3.37%，归母净利润同比下降 26.65%，主要受研发周期拉长、推广资金前置和版号审核收紧影响。

2. 线上娱乐消费机会

• 游戏：行业进一步向头部公司集中，推荐吉比特、网易、心动公司、完美世界和三七互娱。建议关注游戏产品测试和上线节奏。
• 长视频：用户红利消退，内容为王，推荐芒果超媒。
• 短视频：用户活跃度和粘性持续提升，平台广告变现及电商变现空间广阔，推荐快手、星期六，关注其线下本地服务和海外市场拓展。

3. 线下场景复苏机会

• 楼宇广告：作为TOC品牌宣传的必选渠道，行业景气度持续提升，推荐分众传媒。
• 潮玩：Z世代娱乐消费趋势，推荐泡泡玛特。
• 电影院线：疫情趋于可控后，优质影片将带动观影需求，推荐万达电影、光线传媒。
• 图书出版：关注市场化能力强、细分行业排名靠前及未来市占率提升的公司，如中南传媒、中信出版、新经典。

关键信息

2021H1传媒板块数据

• 营收同比增速：18.56%
• 归母净利同比增速：62.91%
• 销售净利率：11.25%，较2021Q1上升2.21个百分点
• 三费费用率：整体略有下降，反映行业轻资产特性及疫情后营收提升

游戏行业数据

• 行业营收：395.4亿元，同比下降3.37%
• 行业归母净利：81.8亿元，同比下降26.65%
• 版号审批：2021年H1发放679款国产游戏版号，预计全年版号数量将低于2020年

在线视频行业数据

• 长视频用户活：8.93亿，月活用户同比增速转正
• 短视频用户活：9.05亿，用户粘性提升，短视频平台日均使用时长超30分钟用户占比达72.4%（抖音）、61.2%（快手）
• 广告收入：短视频广告收入占比达42.6%，远高于其他媒介行业

影视行业数据

• 营收同比增速：201.39%
• 归母净利同比增速：142.80%
• 毛利率：10.78%，净利率：9.44%，较2020年显著提升

投资建议

线上娱乐消费

• 游戏：吉比特、网易、心动公司、完美世界、三七互娱
• 长视频：芒果超媒
• 短视频：快手、星期六
• 影视内容：华策影视、唐德影视、慈文传媒

线下场景复苏

• 楼宇广告：分众传媒
• 潮玩：泡泡玛特
• 电影院线：万达电影、光线传媒
• 图书出版：中南传媒、中信出版、新经典

风险提示

• 监管政策风险：政策变化可能对行业产生影响
• 行业发展不达预期：市场增长可能不及预期
• 新技术及娱乐形态冲击：新兴技术或娱乐形式可能影响传统业务模式