传媒行业：关注行业监管趋势下线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会-20210913-中泰证券-23页_1mb

传媒行业2021年中报总结

核心内容概览

2021年上半年，中信传媒板块共有152家上市公司披露业绩快报，行业整体呈现营收和净利润增速改善的趋势。传媒板块营收同比增长18.56%，归母净利润同比增长62.91%，显示行业逐步走出前期疫情影响和商誉减值影响，进入触底回升阶段。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业在经历前期调整后，已逐步复苏，特别是影视和广告营销板块表现突出，而游戏行业因疫情政策解除和监管加强出现小幅下滑。
• 细分板块分析：
  • 影视行业：营收和利润大幅增长，2021H1同比提升201.39%和142.80%，行业进入边际改善阶段。
  • 游戏行业：营收和利润增速略有下降，行业进一步向头部公司集中，监管对出海需求和产品周期产生影响。
  • 短视频行业：用户规模和粘性持续提升，广告变现及电商变现空间广阔，建议关注快手和星期六。
  • 长视频行业：内容为王，头部内容平台如芒果超媒表现突出。
  • 广告营销行业：线下楼宇广告成为TOC品牌宣传必选渠道，分众传媒值得关注。
  • 图书出版行业：受益于主题出版销售，建议关注中南传媒、中信出版和新经典。
  • 电影院线行业：疫情恢复后，优质影片将带动观影需求，建议关注万达电影和光线传媒。

关键信息

传媒行业整体表现

• 营收：2021H1同比增长18.56%，环比2021Q1略有下滑。
• 归母净利润：2021H1同比增长62.91%，实现稳定正增长。
• 销售净利率：2021H1较2020年提升2.21pct，达到11.25%。
• 行业估值：截至2021年9月初，动态市盈率中值为24.68，在所有行业中排名第19，处于中下游水平。

影视板块

• 营收：2021H1同比增长201.39%，17家公司实现正增长。
• 归母净利润：同比增长142.80%，实现扭亏为盈。
• 毛利率和净利率：分别提升至10.78%和9.44%，显示行业盈利能力增强。

游戏板块

• 营收：2021H1同比下降3.37%，行业向头部集中。
• 归母净利润：同比下降26.65%，主要受买量成本上升影响。
• 毛利率和净利率：分别下降至28.42%和22.78%，行业整体盈利能力有所减弱。

短视频板块

• 用户规模：2021年6月月活用户达9.05亿，用户粘性持续提升。
• 广告收入：短视频广告收入占比达42.6%，成为广告主主要投放渠道。
• 电商变现：直播电商交易规模持续增长，抖音和快手表现突出。

短视频平台

• 快手：2021H1收入同比增长158.6%，其他服务收入增长显著。
• 抖音：在2021年货节和38女王节实现高销售额，电商业务潜力巨大。

线下场景复苏

• 楼宇广告：作为TOC品牌宣传必选渠道，行业景气度持续提升。
• 潮玩市场：Z世代消费趋势明显，泡泡玛特是重点推荐公司。

投资建议

• 游戏板块：吉比特、网易、心动公司、完美世界和三七互娱。
• 楼宇广告：分众传媒。
• 潮流玩具：泡泡玛特。
• 短视频生态：快手、星期六。
• 在线视频：芒果超媒。
• 电影院线：万达电影、光线传媒。
• 影视内容：华策影视、唐德影视、慈文传媒。
• 图书出版：中南传媒、中信出版、新经典。

风险提示

• 监管政策风险：国内监管政策对传媒行业有重要影响。
• 行业发展不达预期：行业复苏可能不如预期。
• 新技术及娱乐形态冲击：新技术可能对传统传媒业务造成冲击。