20180325-华创证券-农林牧渔行业周报_坚定看好肉鸡板块_景气上行+受益中美贸易战_19页_1mb

行业周报总结：农林牧渔行业

核心内容概述

本周农林牧渔（申万）指数下跌0.36%，跑赢沪深300指数3.38个百分点。行业整体表现优于大盘，但部分子行业如生猪养殖仍面临亏损压力，而肉鸡板块则展现出景气上行的迹象，且受益于中美贸易战带来的市场影响。此外，行业动态中涉及多起疫病事件及水产品贸易数据，显示出行业面临的多重挑战与机遇。

主要观点

1. 肉鸡板块景气上行，受益于中美贸易战

• 价格趋势：父母代鸡苗价格在2018年第11周为36.18元/套，环比下跌1.5%。但整体来看，父母代鸡苗价格处于历史低位，且供给短缺问题日益严重。
• 存栏情况：在产祖代种鸡存栏量为77.06万套，同比增加4.8%，处于2009年以来同期最低水平；后备祖代种鸡存栏量为36.14万套，同比下滑33.4%，处于2013年以来同期最低水平。
• 生产性能下降：父母代鸡苗生产性能明显弱于往年，种公鸡数量严重不足，换羽难度增加，影响种鸡供应。
• 行业展望：预计4月毛鸡和鸡苗价格难以回落，因春节后人员返工较晚，屠宰场恢复生产将带动毛鸡价格上涨；同时，肉鸡养殖需求回暖，推动行业景气度提升。
• 推荐公司：强烈推荐海大集团和隆平高科，推荐普莱柯和登海种业；重点关注益生股份和仙坛股份。

2. 生猪养殖持续亏损，猪肉关税影响有限

• 价格与盈利：上周自繁自养头均亏损153.71元/头，亏损幅度扩大。猪粮比为5.3，环比和同比均下跌，反映猪价持续下行。
• 关税影响：尽管商务部拟对美进口猪肉加征25%关税，但因我国猪肉进口占产量比重仅为2.3%，且有多个进口渠道，对猪价影响有限。
• 行业展望：猪价下行趋势难以改变，将继续跟踪快速扩张的生猪养殖企业。

3. 疫情影响与贸易数据

• 禽流感疫情：荷兰和法国分别发生新型H5N6和H5N3禽流感疫情，可能影响禽类市场供应和价格。
• 水产品贸易：2017年我国水产品进出口总量和总额均创历史新高，出口增长2.40%，进口增长21.17%。贸易顺差收窄，主要因渔业资源保护和消费需求增长。

关键信息

行业数据

猪价与亏损

• 猪肉价格：19.39元/公斤，环比下跌3.1%，同比下跌21.37%。
• 生猪价格：10.38元/公斤，环比下跌5.0%，同比下跌33%。
• 仔猪价格：27.33元/公斤，环比下跌1.8%，同比下跌41.76%。
• 二元母猪价格：1566.05元/头，环比下跌2.12%，同比下跌21.4%。
• 猪粮比：5.3，环比下跌4.85%，同比下跌45.25%。
• 自繁自养亏损：153.71元/头，亏损进一步扩大。

鸡苗与肉鸡价格

• 鸡苗价格：山东烟台鸡苗价格为2.8-3.5元/羽，波动增大；父母代鸡苗价格为36.18元/套，环比下跌1.5%。
• 黄羽鸡价格：快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡价格震荡盘整，快大鸡价格下跌4.05%，土鸡价格同比上涨48.7%。

推荐公司及评级

风险提示

• 销售不及预期
• 发生严重疫病

行业估值

• 绝对PE：32.3倍，低于历史均值56.7倍
• 绝对PB：3.01倍，低于历史均值3.87倍
• 相对中小板PE/PB：0.95倍，低于历史均值1.33倍
• 相对沪深300PE/PB：2.35倍/1.87倍，低于历史均值4.53倍/2.18倍

行业动态

1. 商务部拟对美进口猪肉加征25%关税。
2. 荷兰发生1起新型H5N6亚型高致病性禽流感疫情。
3. 法国发生1起H5N3亚型低致病性禽流感疫情。
4. 2017年我国水产品进出口贸易再创历史新高。
5. 联合国粮农组织报告指出，全球粮食安全形势依然严峻。

图表与数据

• 图表1：推荐公司组合财务预测
• 图表2：农业板块与沪深300、中小板综走势比较
• 图表3：各行业涨跌幅比较
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7：农业PE和PB走势图
• 图表8：农业股相对PE走势图
• 图表9：农业股相对PB走势图
• 图表10-43：涵盖农产品价格、养殖利润、行业动态等详细数据图示。

投资建议

• 肉鸡板块：坚定看好，景气上行，建议重点关注。
• 疫苗板块：中牧股份和生物股份表现突出，值得关注。
• 饲料行业：海大集团在猪料和水产料方面表现强劲，预计一季报增速超30%。

分析师信息

• 组长、首席分析师：王莺（CFA，英国布里斯托大学经济学硕士）
• 助理分析师：吕哲（中国农业大学理学硕士）

免责声明

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