20180501-华创证券-农林牧渔行业周报_禽链价格回升_继续推荐肉鸡板块_19页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周周报主要围绕农林牧渔行业展开，分析了行业整体表现、主要产品价格变动、投资建议以及行业动态等内容，重点推荐了肉鸡板块，并对相关公司进行了财务预测和评级。

主要观点

1. 行业整体表现

• 农林牧渔（申万）指数上周下跌1.42%，跑输沪深300指数1.31个百分点。
• 2018年初至今，农林牧渔指数下跌10.44%，在申万28个子行业中排名第19位。
• 农业板块无论是绝对估值还是相对估值，均已处于历史低位。

2. 禽链价格回升，继续推荐肉鸡板块

• 鸡苗价格在山东烟台上涨0.3元/羽，父母代鸡苗价格连续15周维持在30元/套以上。
• 在产祖代种鸡存栏量处于2009年以来同期最低水平，后备祖代种鸡存栏量同比下滑23.5%。
• 强制换羽难以为继，种公鸡紧缺，且支原体感染严重，疫苗防疫效果不佳。
• 预计2018年祖代引种量降至65万套以内，美国或不会复关。
• 推荐公司包括仙坛股份、益生股份、圣农发展、海大集团、隆平高科和雪榕生物。

3. 生猪养殖持续亏损

• 上周五生猪价格回落至9.94元/公斤，自繁自养头均亏损190.45元/头。
• 猪价仍处于下降周期，当前玉米、豆粕价格接近2010年4月水平，预计猪价仍有进一步下行空间。
• 大型养殖企业扩张迅速，中长期出栏规划激进，猪价下行周期可能延长。

4. 雪榕生物：金针菇销量增长，行业整合加速

• 雪榕生物预计2018-2019年金针菇产销量分别达到36万吨和50万吨，市占率分别达30%和35%。
• 食用菌工厂化率提升空间巨大，行业整合效果显著。
• 香菇、真姬菇、杏鲍菇有望在2018年扭亏，预计公司2018年实现归母净利润3亿元，同比增长146.2%。

5. 疫苗板块关注中牧股份

• 中牧股份口蹄疫苗产品技术升级，进入温氏、牧原等超大集团招采目录。
• 公司股权激励计划获国资委批复，管理团队调整到位，经营机制有望改善。

6. 海大集团：饲料业务增长，猪料业务发力

• 海大集团饲料销量增长显著，2018Q1净利润同比增长74%。
• 公司计划在保持水产饲料竞争力基础上，重点投入猪料业务，并购前端料企业，发展原料贸易。
• 禽料业务预计随下游禽养殖回暖重新发力。

关键信息

产品价格数据

• 玉米：上周六现货价1862.12元/吨，环比跌1%，同比涨10%。
• 大豆：现货价3516.32元/吨，与上周持平，同比跌3.5%。
• 豆粕：现货价3282.12元/吨，环比跌1.3%，同比涨8.3%。
• 小麦：现货价2470元/吨，环比跌0.7%，同比跌5.9%。
• 棉花：NYMEX上周五价格84.51美分/磅，环比跌1.1%，同比涨6.5%。
• 原糖：NYBOT11号原糖上周四价格11.35美分/磅，环比跌2.8%，同比跌28.1%。
• 猪肉：上周五价格18.89元/公斤，环比涨0.3%，同比跌22%。
• 生猪：价格9.94元/公斤，环比跌1.7%，同比跌35.1%。
• 仔猪：价格25.01元/公斤，环比跌1.8%，同比跌46.7%。
• 二元母猪：价格1563.24元/头，环比跌0.5%，同比跌23.2%。
• 猪粮比：5.18，环比跌1.2%，同比跌43.5%。
• 鸡苗：本周一山东烟台鸡苗价格2.2-2.7元/羽，较上周上涨0.3元/羽。
• 肉毛鸡：价格3.83-3.93元/羽，环比上涨0.03元/羽。
• 黄羽鸡：快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡价格分别环比跌1.3%、3.3%、涨0.8%、涨7.7%，同比涨39.1%、49%、50.4%、34.4%。

行业动态

• 法国发生1起家禽H5N3亚型低致病性禽流感疫情。
• 墨西哥发生2起H7N3亚型高致病性禽流感疫情。
• 芬兰发生1起野禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。
• 一季度我国农业农村经济实现“开门红”，第一产业增加值同比增长3.2%，农村居民人均可支配收入实际增长6.8%。

推荐公司及评级

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

风险提示

• 销售不及预期
• 发生严重疫病

图表说明

• 图表1：推荐公司组合财务预测
• 图表2：农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表3：2018年年初至今各行业涨跌幅比较
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7-9：农业PE和PB走势图
• 图表10-21：初级农产品、畜禽、水产品价格走势图
• 图表22-47：相关行业价格和利润走势图

团队介绍

• 组长、首席分析师：王莺，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于元大京华证券（香港）上海代表处、华泰柏瑞基金、民生证券，2015年加入华创证券研究所，2012年水晶球卖方分析师第五名。

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