20181015-信达证券-卓越推_证券行业_3页_439kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，旨在为追求绝对收益的投资者提供精选股票推荐与行业分析。报告主要聚焦证券行业，分析其当前的发展趋势、政策动向及投资建议。

主要观点

1. “沪伦通”加速推进，资本市场开放扩大

• 证监会于2018年10月12日正式发布《沪伦通监管规定》，标志着“沪伦通”机制进一步完善。
• “沪伦通”是推动我国金融对外开放的重要举措，有助于扩大资本市场双向开放。
• 该机制为境内上市公司在境外发行GDR以及境外基础证券发行人在境内发行CDR提供了制度保障。
• 相关配套规则仍在完善中，预计未来将为国内龙头券商的国际业务带来新的成长空间。

2. 券商行业估值中枢下移

• 当前券商板块的PB（LF）约为1.1倍，龙头券商的PB（LF）在0.8-1.2倍之间。
• PE（2018E）约为13倍，整体估值水平持续下降。
• 估值下行主要由于行业缺乏强劲的业绩新增长点，以及严监管限制了估值提升空间。

3. 差异化创新政策增强龙头券商竞争力

• 境外业务、场外期权、沪伦通等政策将增强龙头券商的竞争优势。
• A股纳入MSCI、牌照放开导致的市场化竞争加剧，都将推动行业集中度进一步上升。
• 长期来看，行业将向头部企业集中，建议持续关注行业龙头及部分特色券商。

4. 本期【卓越推】暂不推荐

• 本期报告未推荐具体股票，可能由于市场环境或分析判断尚未形成明确结论。

关键信息

1. 分析师信息

• 王小军：信达证券金融行业分析师，11年证券从业经验，曾任职于天相投顾和中国民族证券，现负责金融行业研究。
• 关竹：信达证券金融行业分析师，中央财经大学硕士，2015年加入信达证券研究开发中心，负责金融行业研究。

2. 重点覆盖公司

3. 机构销售联系人

4. 投资建议评级说明

风险提示

• 证券市场存在投资风险，包括盈利与亏损的可能。
• 投资者应充分了解市场风险，谨慎决策。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担风险。
• 本报告仅适用于与信达证券签署服务协议的客户，不面向公众发布。

免责声明

• 本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户。
• 报告基于公开信息编制，信达证券不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告观点基于报告发布日的分析，未来价格和表现可能发生变化。
• 报告不构成投资建议，投资者应根据自身情况独立判断。