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证券研究报告总结 - 银行业

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦银行业。报告指出，当前银行业面临一定的经济下行压力与资产质量隐忧，但整体估值处于安全边际内，可能带来相对收益，但绝对收益有限。本期【卓越推】未推荐具体股票。

主要观点

• 资金价格下行：由于降准置换MLF政策的实施，银行负债成本边际下降，银行间流动性充裕，资金利率持续下行。
• 利率走势：
  • 7天和14天拆借利率分别下降8BP和95BP至3.02%和2.63%。
  • 1年期和10年期国债收益率下降8BP和3BP至2.89%和3.58%。
  • 1月期和3月期AAA+级同业存单利率下降7BP和4BP至2.50%和2.70%。
  • 6月期和1年期同业存单利率分别上升2BP和4BP至3.25%和3.48%。
• 银行负债端压力缓解：在持续的定向降准背景下，预计下半年银行负债端压力减缓，资产端收益率趋于平稳或下行。
• 净息差边际走弱：随着负债成本下降与资产收益率走平，净息差可能边际走弱。
• 信贷放量可能性：社融尤其是信贷放量的可能性较大，银行营收有望继续低速增长。
• 资产质量风险：信贷标准放宽及经济下行压力可能导致部分银行资产质量恶化，信用风险分化加剧。
• 估值水平：当前银行股PE（TTM）为6.5倍，PB（LF）为0.89倍，估值处于安全边际内，继续大幅下探的概率较低。
• 投资建议：银行股或有相对收益，但绝对收益有限，建议投资者关注其相对表现。

关键信息

推荐产品说明

• 【卓越推】 是信达证券的行业周产品，集政策前瞻、市场热点、行业深度挖掘于一体。
• 每期推荐1-2只股票，每周更新；若荐股不变则进行跟踪点评，若变化则说明理由。
• 推荐的股票为未来3个月内最看好的标的，预期显著跑赢市场，建议重点配置。

本期推荐情况

• 本期未推荐股票，分析师认为当前市场环境下银行股的绝对收益有限，暂不进行个股推荐。

研究团队简介

• 王小军：金融行业分析师，11年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，2012年加入信达证券，负责策略研究与金融行业研究。
• 关竹：金融行业分析师，2015年研究生毕业于中央财经大学金融专业，2013年本科毕业于山东大学金融专业，2015年加入信达证券研究开发中心，专注于金融行业研究。

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风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎对待。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考，投资者需自行承担风险。

免责声明

• 本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为报告发布日的判断，不承诺未来表现。
• 信达证券不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。

投资建议评级说明