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我国高硫燃料油进口量降至低位总结

核心内容

本文档主要分析了我国高硫燃料油进口量的下降趋势及其对市场的影响。同时，提供了燃料油期货、现货价格、掉期合约、月差数据以及成交量和持仓量等市场相关信息。此外，还提及了当前市场面临的主要风险因素。

市场动态

• 期货价格：

  • 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨 $0.69%$，报3805元/吨。
  • INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌 $0.15%$，报4665元/吨。

• 地缘政治影响：

  • 市场对美伊达成阶段性协议、霍尔木兹海峡重新开放的预期增加，导致地缘溢价回落。
  • 原油价格的调整对燃料油期货价格产生影响，但局势尚未明朗，需关注实质性进展。

• 进口量变化：

  • 中国5月份高硫燃料油到港量预计为21万吨，环比减少36万吨，同比下降31万吨。
  • 国内炼厂开工负荷降至低位，抑制了原料采购需求，成为当前燃料油市场的压制因素之一。

市场分析

高硫燃料油

• 现货价格：图1显示新加坡高硫380燃料油现货价格在2022年至2026年间波动较大，价格在2025年5月为约450美元/吨，2026年3月升至约750美元/吨。
• 掉期合约：图3和图4展示了新加坡高硫和低硫燃料油掉期近月合约价格，高硫掉期价格在2025年5月至2026年3月间有所下降，低硫掉期价格则有波动。
• 近月月差：图5和图6显示了高硫和低硫燃料油近月合约的月差，高硫燃料油月差在2026年3月达到约90美元/吨，低硫燃料油月差在2026年3月为约400美元/吨。
• 成交与持仓量：图11和图12展示了燃料油FU期货主力合约和总成交持仓量，成交量和持仓量在2025年5月至2026年2月间有所波动。

低硫燃料油

• 现货价格：图2显示新加坡低硫燃料油现货价格在2022年至2026年间波动较大，价格在2025年5月为约550美元/吨，2026年4月升至约6000元/吨。
• 掉期合约：图14和图15展示了低硫燃料油LU期货的掉期合约价格和近月合约价格，价格在2025年5月至2026年4月间有明显波动。
• 近月月差：图16显示低硫燃料油LU期货近月月差在2026年3月达到约400元/吨。
• 成交与持仓量：图17和图18展示了低硫燃料油LU期货主力合约和总成交持仓量，成交量和持仓量在2025年5月至2026年5月间有所变化。

策略建议

• 高硫燃料油：策略为中性，建议短期观望。
• 低硫燃料油：策略同样为中性，建议短期观望。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：均未提及具体策略，建议保持观望态度。

风险提示

• 地缘冲突：美伊协议及霍尔木兹海峡恢复通航情况影响市场情绪。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。
• 关税风险：关税政策调整可能对进口量和价格产生影响。
• 制裁风险：国际制裁可能影响供应链和市场稳定性。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能对燃料油市场造成冲击。
• 发电端需求：发电端需求超预期可能影响燃料油市场。
• 欧佩克增产：欧佩克增产幅度不及预期可能影响燃料油供应。
• 船燃需求：船燃需求超预期可能对燃料油市场产生影响。

图表概览

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888。
• 官方网址：www.htfc.com。

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