20260515-华泰期货-燃料油日报_市场高位震荡_我国高硫燃料油进口下滑_7页_1mb

市场高位震荡，我国高硫燃料油进口下滑总结

核心内容

当前市场呈现高位震荡态势，我国高硫燃料油进口量出现明显下滑。上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.77%，报4362元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌2.72%，报4830元/吨。整体市场受中东局势僵持影响，霍尔木兹海峡通行油轮数量维持低位，波斯湾物流阻断对商品平衡表的影响持续累积。

主要观点

• 市场走势：燃料油期货市场整体呈现高位震荡，高低硫燃料油裂解价差、月差和现货贴水有走强迹象，但尚未进入极度短缺阶段。
• 供应与需求：供应端收紧，但炼厂端需求也在减少，国内地炼开工率下滑导致燃料油进口需求收缩。
• 进口数据：我国4月高硫燃料油进口量为57万吨，环比下降70万吨，同比减少63万吨；5月到港量预计仅有11万吨，表明进口需求持续低迷。
• 策略建议：
  • 高硫燃料油：短期中性，关注伊朗局势走向。
  • 低硫燃料油：短期中性，关注伊朗局势走向。
  • 跨品种和跨期策略：无明确建议。
  • 期现、期权策略：无具体建议。

关键信息

价格走势

• 高硫燃料油现货价格：新加坡高硫380燃料油现货价格在2022年至2026年间波动较大，2023年1月约为350美元/吨，2025年5月约为420美元/吨，2026年2月预计达到750美元/吨。
• 低硫燃料油现货价格：新加坡低硫燃料油现货价格在2022年至2026年间也呈现波动，2023年3月约为600美元/吨，2025年5月约为480美元/吨，2026年2月预计达到750美元/吨。

月差与掉期

• 高硫燃料油掉期：新加坡高硫380燃料油掉期近月合约在2025年5月至2026年2月间呈现下降趋势，M1从420美元/吨降至750美元/吨，M2从410美元/吨降至700美元/吨。
• 高硫燃料油月差：高硫燃料油近月月差在2025年5月至2026年2月间波动较大，2026年2月达到90美元/吨。
• 低硫燃料油掉期：新加坡低硫燃料油掉期近月合约在2025年5月至2026年2月间呈现下降趋势，M1从480美元/吨降至750美元/吨，M2从470美元/吨降至700美元/吨。
• 低硫燃料油月差：低硫燃料油近月月差在2025年5月至2026年2月间波动较大，2026年2月达到95美元/吨。

期货合约

• 高硫燃料油FU期货主力合约：价格在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月预计达到4500元/吨。
• 高硫燃料油FU期货指数：价格在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月预计达到4800元/吨。
• 高硫燃料油FU期货近月合约：价格在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月预计达到4500元/吨。
• 低硫燃料油LU期货主力合约：价格在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月预计达到6000元/吨。
• 低硫燃料油LU期货指数：价格在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月预计达到6000元/吨。
• 低硫燃料油LU期货近月合约：价格在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月预计达到4500元/吨。

成交与持仓

• 高硫燃料油FU期货主力合约：成交和持仓量在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月持仓量预计达到450000手。
• 高硫燃料油FU期货总成交持仓：成交和持仓量在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月持仓量预计达到600000手。
• 低硫燃料油LU期货主力合约：成交和持仓量在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月持仓量预计达到450000手。
• 低硫燃料油LU期货总成交持仓：成交和持仓量在2025年5月至2026年3月间波动较大，2026年3月持仓量预计达到700000手。

风险提示

• 地缘冲突
• 宏观风险
• 关税风险
• 制裁风险
• 原油价格大幅波动
• 发电端需求超预期
• 欧佩克增产幅度不及预期
• 船燃需求超预期

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系人信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
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公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 公司简介：华泰期货有限公司是一家专业的期货公司，致力于为客户提供全面的期货服务。公司设有研究院，提供专业的市场分析和投资建议。

总结

综上所述，当前市场高位震荡，我国高硫燃料油进口量下滑，主要受中东局势影响，供应端收紧，需求端减少。市场走势显示，高低硫燃料油裂解价差、月差和现货贴水有走强迹象，但尚未进入极度短缺阶段。投资者需关注伊朗局势走向，同时警惕地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等多重风险。期货市场表现复杂，价格和持仓量波动较大，建议投资者保持谨慎，关注市场动态。