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2022年高质量收官，2023年势能不减总结

核心内容

本报告对某白酒企业2022年及2023年的发展情况进行了分析，指出公司在2022年实现了良好的业绩增长，并预计2023年将继续保持强劲增长势头。

2022年业绩表现

• 营业收入：预计约为260亿元，同比增长约30%。
• 归母净利润：预计约为79亿元，同比增长约49%。
• 扣非归母净利润：预计约为79亿元，同比增长约49%。
• 22Q4业绩：营业收入为38.6亿元，同比增长约42%；归母净利润为7.92亿元，同比增长约82%；扣非归母净利润为7.98亿元，同比增长约108%。
• 业绩亮点：
  • 青花系列收入增长60%，青30复兴版销量明显突破，青20增长50%以上，青25在省内消费升级带动下增速更高。
  • 腰部产品受益于品牌势能提升，增速与整体增速基本一致。
  • 玻汾销量稳定，价格提升，实现个位数增长。
  • 净利率提升3.8个百分点，达到30.4%。
• 业绩高增原因：
  • 2021年同期基数较低，毛利率和营业税金率偏高。
  • 疫情影响线下费用投放，导致利润基数较低。

2023年展望

• 产品规划：延续结构优化思路，强调青20终端数量和青30培育场次。
• 增长预期：中高端产品预计保持30%以上的增速。
• 品牌势能：青20动销反馈积极，复兴版在省外市场有望实现汇量突破。
• 市场布局：公司在全国绝大多数省份已实现规模过亿，深度全国化空间广阔。
• 财务表现：预计2023年营收增长25.34%，净利润增长32.77%。

关键信息

盈利预测（亿元）

财务指标分析

投资建议

• 投资评级：增持（首次）
• 公司成长性：保持领先，具备良好的盈利能力和市场拓展潜力。
• 市场前景：全国化布局持续推进，消费场景恢复和品牌提升将支撑业绩增长。

风险提示

• 经济下行可能影响次高端及以上价格带扩容。
• 疫情反复可能对消费场景恢复造成影响。
• 高端化费用投放可能超预期。

结论

公司2022年实现高质量收官，业绩符合预期，产品结构持续优化，品牌势能增强，带动盈利能力提升。2023年公司继续推进市场布局，预计中高端产品保持高增长，整体表现积极。基于良好的财务表现和成长潜力，首次给予“增持”评级。