20160331-中国银河-非银行金融行业周报_市场放量反弹_板块估值持续修复_14页_892kb

非银行金融行业周报总结（2016.3.21-3.25）

核心内容概览

2016年3月21日至25日期间，非银行金融行业整体表现优于市场，板块估值持续修复，券商、信托、保险三大子板块均有所上涨。分析师武平平对行业保持推荐评级，认为行业具备投资价值，建议投资者积极关注并适当配置。

主要观点与关键信息

一、市场及行业表现

• 市场指数：
  上证综指上涨 0.82%，深证成指上涨 2.10%，沪深300指数上涨 0.82%。
  A股周成交额达36181.11亿元，环比增长32.01%；沪深A股周换手率为6.96%，较上周上升。
• 板块表现：
  多元金融板块上涨4.47%，保险板块上涨1.19%。
  券商板块整体反弹，西部证券涨幅最大（20.49%）；保险板块中，中国太保涨幅最大（4.57%）；信托板块中，经纬纺机涨幅最大（5.70%）。
• AH股对比：
  广发证券H股涨幅达7.89%，A股涨幅为5.90%。
  新华保险A股溢价水平最高，为1.53。
  广发证券A股以27.58%的涨幅成为非银行金融板块中表现最好的个股。

二、券商板块分析

• 基本面：
  23家上市券商2016年3月单月实现营业收入126.75亿元，同比增长7.38%，环比增长92.53%；净利润49.20亿元，同比下降5.6%，环比增长23.49倍。
  经纪、两融、投行业务仍承压，自营和资管（主动管理型）业务成为收入主要来源。
• 政策面：
  证监会表示，战略新兴板相关问题仍在研究论证中，未写入“十三五”纲要。
• 个股推荐：
  广发证券、华泰证券为低估值稳健品种，值得关注。

三、信托板块分析

• 行业转型：
  信托业正面临转型压力，传统业务模式受到信证合作业务收紧和证券类信托萎缩的影响。
• 业务拓展：
  信托公司积极增资拓展业务空间，同时开拓海外投融资渠道，集合类QDII业务或成热点。
• 新三板业务：
  新三板信托发展良好，被视为转型的重要渠道。

四、保险板块分析

• 估值水平：
  保险板块P/EV倍数普遍在1.5倍以下，估值仍具吸引力。
• 保费收入：
  四大上市险企2016年1-2月累计原保费收入3646.36亿元，2月单月原保费收入928.12亿元，环比下降65.86%。
• 个股推荐顺序：
  新华保险 > 中国平安 > 中国人寿 > 中国太保。

五、行业动态与政策变化

• 证券行业：
  证金公司恢复转融资五个期限品种并下调费率，其中半年期费率降至3.0%，降幅达37.5%。
  融资利率跌破7%，券商让利争抢两融客户。
  35家券商恢复融券交易，国信、招商、华泰等仍暂停。
• 信托行业：
  3月证券类信托产品发行规模大幅回升，成立规模占比达43.15%。
  但整体信托产品成立规模同比下降19%，金融信托和房地产信托降幅显著。
• 保险行业：
  保险业总资产即将突破13万亿元，同比增长4.58%。
  健康险业务增速最快，25家寿险公司前两个月保费收入超100亿元。
  保险资金运用中权益类投资占比略有提升，达到13.79%。

盈利预测与估值

券商与信托板块

• 盈利预测：
  多家券商2015年年报显示，维稳资金动用总额达462.56亿元，相当于净利润的96.06%，损失控制在5%以内。
  中信证券2015年净利润达198亿元，每股收益1.71元，居行业首位。
• 估值情况：
  券商板块整体估值修复，部分个股如西部证券、广发证券PE（X）分别为11.42、13.93，相对较低。
  信托板块中，经纬纺机、安信信托等个股PE（X）分别为21.81、19.25，具有配置价值。

保险板块

• 盈利预测：
  中国人寿2015年净利润346.99亿元，同比增长7.7%，每股收益1.22元。
• 估值情况：
  保险板块P/EV倍数普遍在1.5倍以下，如中国平安P/EV为1.06，新华保险P/EV为1.27，估值较低。

监管与政策动态

• 证券行业：
  证金公司恢复转融资业务并下调费率，券商积极调整融资利率以吸引客户。
• 保险行业：
  保监会加强信披监管，对保险公司信息披露进行定期与不定期核查，提升合规性。
• 信托行业：
  信托公司积极拓展海外业务与新三板市场，以应对传统业务下滑。

总结

非银行金融行业在2016年3月21日至25日期间呈现积极态势，板块估值持续修复，券商、信托、保险三大子板块均有上涨表现。分析师武平平推荐关注券商板块，特别是广发证券、华泰证券；信托板块正经历转型，集合类QDII和新三板业务值得关注；保险板块估值仍具吸引力，新华保险、中国平安为优先推荐对象。整体来看，行业在政策调整和市场回暖的背景下，具备较好的投资机会。