20180121-太平洋-非银周报_监管态度边际转向_券商风险偏好迎来修正_11页_1mb

非银金融周报总结（20180121）

核心内容

本报告为太平洋证券研究院发布的非银金融行业周报，主要分析了2018年1月15日至1月19日期间非银金融行业的市场表现、行业动态、公司动态及投资建议。报告指出，监管态度出现边际转向，券商风险偏好得到修正，行业整体表现优于大盘，证券板块涨幅最大，保险板块也有所回升。同时，行业基本面持续改善，政策环境趋于宽松，为非银金融板块提供了良好的发展契机。

主要观点

1. 市场表现

• 非银金融申万指数本周上涨 5.3%，跑赢大盘 3.9个百分点，位列所有行业第二名。
• 细分板块中，证券板块上涨 7.42%，保险板块上涨 3.54%，多元金融板块上涨 2.34%。

2. 证券板块分析

• 基本面改善：年初以来股市成交量明显放大，本周日均交易额达 5514亿元，环比增长 10.4%，连续4周正增长。两融余额增长 3.8%，较去年日均水平上升 13.8%。
• 监管转向：证监会时隔两年再次下发跨境业务资质，证券业协会发布创新业务评估指引，释放监管积极信号。
• 估值修复空间：券商板块市净率 1.8倍，处于历史低位，市盈率在中枢水平，具备较大估值修复空间。
• 重点推荐：中信证券、光大证券、哈投股份、东方财富。

3. 保险板块分析

• 业务增长：预计2018年主要保险公司新单保费增速可达 20%-30%。
• 利润改善：传统险折现率曲线向上叠加存量剩余边际释放，寿险公司利润将大幅改善，预计改善幅度 30%-40%。
• 重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

4. 风险提示

• 政策风险：监管趋严，需注意政策性风险。
• 业绩波动风险：非银金融标的业绩受二级市场影响较大。
• 市场风险：市场波动可能影响投资回报。

关键信息

行业数据

• 股市日均交易额：本周 5514亿元，环比增长 10.4%。
• 两融余额：截至2018-1-18日，两市两融余额 10654亿元，较年初增长 3.8%。
• 自营业务：本周上证综指上涨 1.7%，沪深300上涨 1.4%，中证全债指数下跌 0.1%。
• IPO及融资：截至1月19日，IPO、定增和配股承销规模分别为 90亿元、295亿元、40亿元；企业债、公司债和可转债融资规模分别为 0亿元、151亿元、30亿元。
• 10年国债收益率：本周上升至 4.05%，为自2014年10月以来新高。

公司动态

• 中原证券：中止审查公开发行A股可转换公司债券。
• 广发证券：2017年营业收入 215.19亿元，净利润 85.93亿元，分别增长 3.89% 和 7.01%。
• 中国银河：完成公司债券发行，实际发行规模 35亿元 和 15亿元，票面利率分别为 5.55% 和 5.65%。
• 光大证券：2017年全年营业收入 98.16亿元，净利润 30.32亿元，分别增长 7.11% 和 0.64%。
• 国信证券：非公开发行公司债券（第一期）实际募集资金 23亿元，票面利率 5.55%。
• 国泰君安：成为人民币利率互换综合清算会员。

行业动态

• 证券业协会：修订负面清单指引，强化债券募集资金管理。
• 保监会与财政部：发布指导意见，规范保险资金运用，防止违法违规举债担保。
• 证监会：提出2018年重点工作，包括建设国际竞争力市场、服务实体经济、夯实基础制度、从严监管保护投资者权益、健全多层次资本市场体系。
• 2017年GDP：全年突破 80万亿元，增长 6.9%，为七年来首次提速。
• 交易所表态：深交所推动退市常态化，上交所建设多层次、包容性的新蓝筹市场。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场 5% 以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于 -5% 与 5% 之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场 5% 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅 15% 以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 5%-15% 之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 -5%-15% 之间。

分析师介绍

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师，曾多次获得“新财富”非银金融行业排名。
• 孙立金：非银金融行业分析师，北京大学企业管理硕士，八年金融行业经验，对证券、保险、信托等领域有深入研究。
• 刘涛：非银金融行业分析师，中国人民大学经济学硕士，2017年加入太平洋证券。

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重要声明

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