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爱建证券研究所：非银金融行业跟踪报告（2018年12月17日）

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司研究所分析师张志鹏撰写，分析了2018年12月17日前一周非银金融行业的市场表现、政策动向及数据趋势，并对券商、保险和多元金融子行业进行了重点分析。报告指出，在经济下行压力下，政策支持对行业有积极影响，尤其在券商和保险领域。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体表现：本周沪深300下跌0.49%，非银金融（申万）下跌1.85%，跑输大盘1.35个百分点，在申万28个子行业中排名第19。
• 子行业表现：
  • 多元金融板块跌幅最小，下跌0.44%。
  • 保险板块下跌1.53%。
  • 券商板块下跌2.35%。
• 个股表现：
  • 券商板块中，第一创业涨幅最大，达3.89%。
  • 保险板块中，新华保险跌幅最小，为-0.48%。
  • 多元金融板块中，光大嘉宝涨幅最大，达11.69%。

2. 行业要闻

• 政策导向：中央政治局会议重提“六稳”，强调稳金融，淡化去杠杆，表明政策重心转向稳定市场。
• 资本市场开放：证监会欢迎境外长期资金进入中国市场，推动双向开放，包括优化股票互联互通机制、完善QFII和RQFII制度等。
• 民营企业融资支持：交易所债券市场推出民营企业债券融资支持工具，采用信用保护合约形式，首批涉及江苏亨通光电和广州智光电气。
• 保险业偿付能力：银保监会指出，当前保险业偿付能力充足稳定，178家保险公司平均综合偿付能力充足率为245%，核心偿付能力为234%。

3. 数据跟踪

券商板块

• 经纪业务：股票日均交易额2556.93亿元，环比下降21.53%；股基日均交易额2806.25亿元，环比下降26.25%。
• 两融余额：截至12月13日，沪深两市两融余额为7708.66亿元，周环比下降0.23%。
• 投行业务：2018年1-11月股权募集资金累计11172.82亿元，同比下滑25.58%；IPO募集资金1349.71亿元，同比下滑36.86%；债券发行总额累计47616.17亿元，同比增长19.25%。
• 资管业务：截至9月30日，券商资管规模达14.18万亿元，较2017年末下滑16.03%。
• 估值水平：券商板块当前PB（LF）水平为1.21倍，处于较低水平。

保险板块

• 保费收入：2018年1-11月，四大上市险企累计实现保费收入同比分别为+19.05%、+14.65%、+4.50%、+11.73%。
• PEV估值：当前四大上市险企PEV分别为1.25倍、0.83倍、0.72倍、0.73倍，处于相对低位。
• 国债收益率：10年期国债到期收益率约为3.35%，750日平均收益率保持拐点向上。

关键信息

• 政策支持：券商板块受益于政策暖风，包括信用衍生品业务放开、IPO批文发放、资本市场改革等。
• 投资建议：建议关注券商龙头中信证券、华泰证券；长期关注保险板块中国平安、新华保险。
• 风险提示：股票市场低迷、监管政策变化可能对行业产生影响。

行业评级

• 行业评级：同步大市（维持）

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%~15%。
• 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内。
• 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上。

分析师信息

• 分析师：张志鹏
• 执业编号：S0820510120010
• 联系方式：
  • 联系人：张赢，电话：021-32229888-25514，邮箱：zhangying0927@ajzq.com
  • 联系人：葛广晟，电话：021-32229888-25526，邮箱：geguangsheng@ajzq.com

公司信息

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