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建筑行业分析总结（2015年05月16日）

核心内容

本报告为2015年5月16日发布的建筑行业分析，主要围绕行业表现、政策动向、公司动态及投资建议展开。报告指出建筑行业进入震荡上涨阶段，建议关注降息带来的利好、地产回暖与家装电商协同效应、以及国企改革带来的投资机会。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建筑行业本周上涨3.8%，涨幅超过大盘，但增速放缓。
• 子行业中，装饰板块涨幅最大（12.1%），而房屋建设和国际工程下跌。
• 本周有7家个股涨幅超过20%。

2. 降息对行业的影响

• 央行降息0.25个百分点，有利于降低融资成本，改善回款，增加需求。
• 降息后建筑指数在30天和60天内均取得超额收益，建议关注受益板块及个股：
  • 园林板块（如棕榈园林）
  • 装饰板块（如江河创建、宝鹰股份、亚厦股份、金螳螂）
  • 建筑央企（如中国建筑）

3. 地产改善与家装电商

• 5月上旬，30大中城市房地产成交量同比增长25%，一线城市涨幅达66%。
• 家装电商进程加速，家装龙头纷纷发布产品、招商大会、线下体验店等。
• 强烈推荐装饰板块，特别是亚厦股份、广田股份和金螳螂。

4. 国企改革

• 四条投资主线：央企合并传闻、集团资产注入、壳价值、效率提升。
• 建议关注中国中冶、两铁、葛洲坝、中国电建、安徽水利、北新路桥、云投生态、龙建股份、中国建筑、棱光实业等。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 央行降息0.25个百分点，存款利率上限调整为1.5倍。
• 4月M2供应同比增10.2%，新增人民币贷款7079亿元，同比增长35%。
• 前4月固定投资增速12%，基建投资同比增长20.4%，房地产开发投资同比增长6%。
• 规模以上工业增加值同比增长6.2%，为近6年新低。

2. 房地产链动态

• 5月上旬54城住宅签约环比增11.6%，一二线城市上涨，三线城市下滑。
• 1-4月房屋新开工面积同比下降17.3%，开发商拿地面积下降32.7%。
• 万达与万科战略合作，联手开发商业和住宅项目。
• 公积金贷款年利率下调，五年期以下从3.5%降至3.25%，五年期以上从4%降至3.75%。

3. 基建动态

• “PPP物有所值指引”将于6月出台。
• 铁总首期200亿元铁路建设债招标，今年总规模为1500亿元。
• 李克强会见印度总理莫迪，签署铁路、矿业等24个合作文件。
• 中国铁建与俄公司签署铁路合作谅解备忘录。

4. 化学工程动态

• 延长中煤榆林能化4月生产聚烯烃5.13万吨，完成月计划102.6%。
• 乌海市与中宏环保签订煤化工投资合作协议，总投资331亿元。
• 神华新疆煤基新材料项目汽包吊装完成。

5. 公司动态

• 中国化学：前4月新签合同124.1亿元，同比减少15%。
• 中国中铁：签署俄高铁莫斯科-喀山段项目合同，金额约24.23亿元。
• 中国建筑：前4月新签合同3725亿元，同比增长1%，其中境外业务增长显著。
• 龙元建设：中标上海东华之星奔驰汽车项目，中标价3.2亿元。
• 棕榈园林：与保定市政府签署20亿元战略合作协议。
• 东华科技：与天盈石油签订乙二醇工程设计合同，金额2830万元。
• 山东路桥：签署3.2亿元路桥养护合同。

6. 市场表现

• 建筑行业本周上涨3.8%，在行业中排名靠后。
• 本周涨幅前五公司：达实智能（61.13%）、富煌钢构（44.91%）、全筑股份（31.99%）、洪涛股份（27.72%）、宝鹰股份（25.87%）。
• 涨幅后五公司：中工国际、四川路桥、中国建筑、北新路桥、海油工程。
• 多家公司发生高管减持，其中普邦园林减持1.03亿元，四川路桥重要股东减持5.35亿元。

7. 投资建议

• 推荐公司包括：中工国际、中国建筑、苏交科、亚厦股份、金螳螂、广田股份、江河创建、棕榈园林。
• 每家推荐公司均有详细的盈利预测和目标价，如中工国际预计15年EPS为1.47元，对应PE为22倍，目标价37元。
• 中国建筑预计15年EPS为0.93元，对应PE为10.2倍，维持强烈推荐。
• 亚厦股份预计15年EPS为1.35元，对应PE为25.1倍，维持强烈推荐。
• 金螳螂预计15年EPS为1.20元，对应PE为27.1倍，维持强烈推荐。

8. 风险提示

• 宏观经济大幅下滑。
• 转型和改革进展低于预期。

估值情况

• 建筑板块2015年估值为22.6倍，处于A股各板块倒数第七。
• 子行业估值差异较大，钢结构为42.4倍，园林为38.4倍，装饰为32.0倍，铁路建设为28.7倍，国际工程为23.6倍，水利工程为20.6倍，路桥施工为20.4倍，化学工程为18.4倍，房屋建设为12.4倍。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

结论

报告指出建筑行业在2015年将从需求驱动向供给驱动转变，建议关注降息带来的融资成本下降、地产回暖与家装电商协同、以及国企改革带来的投资机会。重点推荐装饰、园林和建筑央企板块，同时提醒注意宏观经济下滑和转型不及预期等风险。