20170723-招商证券-建筑行业定期报告_PPP立法如期而至_推荐PPP+基建央企_19页_1mb_1mb

建筑行业定期报告总结（2017年7月23日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年7月建筑行业的市场表现、政策动向、公司动态及投资建议，整体对建筑行业持**中性（维持）**态度，认为其在当前的经济与政策环境下具备一定的投资价值。

主要观点

1. PPP立法进展

   • 国务院法制办发布《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》，标志着PPP立法进程加快。
   • 该条例的出台有助于解决PPP项目中发起人不明、权责不清等问题，为PPP项目落地提供法律保障。
   • 推荐关注PPP园林公司、央企及地方国企、设计公司等。

2. 基建央企订单增长显著

   • 上半年基建央企新签订单普遍增长，其中中国化学增速高达77.40%，中国铁建增长46.85%，中国电建增长39.98%，中国中铁增长34.47%，中国建筑增长33.7%。
   • 增长原因包括国内基建投资高企、融资环境趋紧、PPP模式应用及“一带一路”战略推进。
   • 建议继续关注中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国电建、两铁等。

3. 家装市场有望放量

   • 家装市场在2017年进入放量期，金螳螂、东易、广田、亚厦等公司积极布局。
   • 随着精装修渗透率的提升，家装业务有望弥补公装下滑的影响。
   • 推荐关注金螳螂、东易日盛、全筑股份、亚厦股份等。

4. 国企改革持续推进

   • 国企改革进入“施工高峰期”，政策框架基本成型。
   • 建议关注上海本地国改标的，如隧道股份、华建集团、上海建工。
   • 同时关注央企合并传闻、集团资产注入、壳价值等四条主线。

关键信息

一、行业数据

• 股票家数：111只，占比3.4%
• 总市值：20478亿元，占比3.9%
• 流通市值：16426亿元，占比4.0%

二、市场表现

• 本周建筑行业涨幅：0.54%，优于大盘（0.48%）和创业板（-3.18%）。

• 子行业表现：

  • 国际工程：6.1%
  • 房屋建设：4.0%
  • 铁路建设：2.7%
  • 水利工程：2.6%
  • 其他子行业普遍下跌，跌幅前三为钢结构（-6.4%）、装饰（-2.7%）、园林（-2.4%）。

• 本周涨幅前五：

  1. 中工国际：14.30%
  2. 百利科技：12.70%
  3. 中国化学：10.90%
  4. 雅百特：9.31%
  5. 北方国际：6.88%

• 本周跌幅前五：

  1. 合成股份：-24.43%
  2. 华凯创意：-17.47%
  3. 启迪设计：-16.07%
  4. 华建集团：-15.60%
  5. 名雕股份：-15.32%

行业要闻简评

（一）宏观

• 上半年GDP增长6.9%，超预期。
• 31个省市自治区出台“一带一路”地方推进政策。
• 国务院推动“中国制造2025”国家级示范区建设。
• 央行加强金融监管协调，公开市场操作净投放4705亿元。
• Shibor隔夜利率下跌。

（二）地产相关

• 房地产开发投资同比增长8.5%，增速回落。
• 下半年房地产投资增速或呈缓中趋稳走势。
• 房企销售增速收窄，拿地热情回归理性。
• 一二线城市房价领跌，三四线城市房价上涨。
• 12个城市开展首批住房租赁试点，租赁政策可能与户籍政策联动。

（三）基建

• 全国高速公路通车里程达13.1万公里，居世界第一。
• 发改委上半年审批核准固投项目87个，总投资4638亿元。
• 京津冀计划年内消除高速断头路，2020年新增9条城际铁路。
• 沈阳推行河长制，计划年底前消灭黑臭水体。
• PPP模式在污水、垃圾处理等公共服务领域全面实施。

（四）其他

• 雄安新区两大规划正在制定，分别为总体规划和生态环境保护规划。
• 住建部公布第三批“城市双修”试点城市，共58个。
• 2016年工程勘察与设计合同额分别增长13.3%和15.8%。

公司动态简评

（一）订单类

1. 东方园林：中标3.98亿元PPP项目，占16年营收4.65%。
2. 中工国际：签署1.31亿美元项目合同，占16年营收11.02%。
3. 华凯创意：预中标1.06亿元项目，占16年营收19.95%。
4. 广田集团：中标5.51亿元项目，占16年营收5.45%。
5. 中国中铁：近期中标332.13亿元，占16年营收5.16%。
6. 延华智能：中标3473.08万元项目，占16年营收3.16%。
7. 启迪设计：签署2.55亿元项目合同，占16年营收64.89%。
8. 中国铁建：联合中标57.73亿元PPP项目，占16年营收0.92%。
9. 铁汉生态：中标10.76亿元PPP项目，占16年营收23.53%。
10. 岭南园林：签署1152万元合同，占16年营收0.45%。
11. 铁汉生态：签署30亿元合作框架协议，占16年营收65.6%。
12. 中国建筑：上半年新签合同额达11955亿元，增长33.7%，海外订单增长80.5%。
13. 安徽水利：PPP项目金额7.71亿元，占16年营收6.72%。
14. 海波重科：签订2.09亿元合同，占16年营收55.15%。
15. 东南网架：签订1.38亿元合同，占16年营收2.41%。
16. 鸿路钢构：中标1.08亿元项目，占16年营收2.98%。

（二）业绩类

1. 中国海诚：2017H1净利润0.88亿元，同比减少5.77%。
2. 元成股份：2017H1净利润0.31亿元，同比增长101.78%。
3. 岭南园林：2017H1净利润1.97亿元，同比增长91.19%。
4. 龙元建设：预计2017H1净利润2.21亿-2.34亿元，同比增长70%-80%。
5. 安徽水利：预计2017H1净利润1.48-1.64亿元，同比增长80%-100%。

（三）其他

1. 岭南园林：拟非公开发行股票募集不超过2.29亿元配套资金。
2. 海波重科：解除限售股份15.01%。
3. 百利科技：拟以18,000万元现金购买南大紫金锂电100%股权。
4. 名家汇：调整非公开发行股票方案，募集资金总额不超过12亿元。
5. 延长化建：股票停牌。
6. 亚厦股份：高管增持0.01万股，参考市值0.09万元。
7. 中毅达：控股股东所持2.66亿股被司法冻结，占总股本24.84%。
8. 中国交建：拟转让振华重工13.17亿股，占总股本29.99%。
9. 元成股份：通过高送转预案，每10股转增10股。
10. 四川路桥：对公司债券“13川路桥”进行2017年度付息。
11. 宁波建工：高管增持2.1万股、2万股。
12. 全筑股份：股东陈文质押720万股，占总股本1.34%。
13. 美尚生态：拟参与设立集合资金信托计划，投资PPP产业基金。
14. 华建集团：拟出资4亿元投资上海地铁上盖平板设施建设基金。
15. 新疆城建：设立全资子公司新疆城建丝路建设有限公司。
16. 宝鹰股份：非公开发行不超过1.43亿股获证监会批准。
17. 腾达建设：控孙公司出资2.5亿元参与设立绿脉驰万。
18. 文科园林：399万股限制性股票解除限售，占比1.61%。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

总结

本报告强调PPP立法和基建央企订单增长对建筑行业的重要性，并推荐相关个股。同时指出家装市场有望放量，中报将成为验证业绩的重要窗口。国企改革持续推进，关注上海本地国改标的及央企合并、资产注入等机会。市场整体表现中性，部分子行业如钢结构、装饰、园林表现不佳，需关注其后续走势。