20161114-招商证券-建筑行业定期报告_推荐装饰板块和基建央企_18页_1mb_1mb

建筑行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2016年11月14日，主要围绕建筑行业进行分析，重点推荐装饰、基建央企和PPP相关板块。行业整体表现良好，上证指数上涨2.26%，建筑行业上涨3.25%，其中国际工程涨幅最大，达10.01%。装饰板块因年初至今股价整体下降11.27%，表现不佳，但随着房地产销售回暖，装饰业务受益明显。基建央企受益于国企改革和“一带一路”战略，具有估值优势和订单增长潜力。PPP项目持续落地，相关公司有望通过运营模式提升业绩。

主要观点

1. 装饰板块：尽管年初至今股价表现不佳，但房地产销售回暖带动投资回暖，装饰板块受益明显。多家公司订单增长，互联网家装业务有望在2017年放量，重点推荐金螳螂、广田集团、全筑股份、东易日盛、亚厦股份等。
2. 基建央企：第二批央企改革试点启动，叠加人民币贬值预期和“一带一路”推进，基建央企具备资金、技术、资质等优势，估值多数低于历史均值，具有投资吸引力。重点推荐中国交建、中国电建、中国中铁等。
3. PPP相关标的：随着PPP项目的推进，相关公司全年业绩有望大幅增长。推荐三条主线：低估值有业绩的PPP龙头（如东方园林、铁汉生态），前期有PPP预期但项目密集落地的公司（如文科园林），以及有实质运营能力的公司（如富煌钢构、金螳螂、神州长城）。
4. 行业转型：宏观经济下行背景下，关注公司转型业务，包括跨界转型（如宁波建工、围海股份等）和产业链延伸转型（如全筑股份、中材国际等）。

关键信息

行业数据

• 上证指数：3196
• 行业规模：
  • 股票家数：88只，占比3.0%
  • 总市值：18213亿元，占比3.5%
  • 流通市值：14712亿元，占比3.7%

个股表现

• 本周涨幅前五名：
  • 成都路桥（14.40%）
  • 中钢国际（14.15%）
  • 中工国际（13.54%）
  • 中国交建（10.24%）
  • 中矿资源（10.20%）
• 本周跌幅前五名：
  • 东方铁塔（-4.22%）
  • 丽鹏股份（-3.21%）
  • 中毅达（-2.75%）
  • 棕榈股份（-2.48%）
  • 中衡设计（-2.10%）

公司动态

• 订单类：

  • 达实智能：中标1.21亿元项目，占公司15年营收的7.07%
  • 中国铁建：中标59.34亿元配套市政项目，占公司15年营收的0.99%
  • 安徽水利：联合中标7.62亿元生态修复工程，占公司15年营收的8.33%
  • 四川路桥：10月中标12个项目，合同金额为35.92亿元，占公司15年营收的11.67%
  • 铁汉生态：联合中标3.35亿元引水项目，占公司15年营收的12.81%
  • 鸿路钢构：与安徽金寨县人民政府签订7.5亿元合作框架协议
  • 华电重工：签署3.05亿元输煤系统协议，占公司15年营收的5.94%
  • 龙元建设：中标1.18亿元PPP项目，占公司15年营收的0.74%
  • 岭南园林：联合中标4.91亿元建设项目，占公司15年营收的25.99%
  • 东南网架：中标2.16亿元分包工程，占公司15年营收的4.16%
  • 粤水电：签署3.4亿元框架协议，占公司15年营收的5.09%
  • 中国化学：今年累计营收413.98亿元，同比减少18.22%

• 其他动态：

  • 科达股份：因证监会审核资产重组事项停牌
  • 弘高创意：拟购买北京东邦御厨设备5%股份
  • 美尚生态：取得“可移动植物墙”等3项专利证书
  • 围海股份：拟收购坤承投资100%股权
  • 中国建筑：拟向不超过1600人授予不超过3.2亿股股票
  • 中泰桥梁：因筹划收购资产停牌
  • 东方园林：预计2016年度净利润11.1至12.9亿元，同比增长85% - 115%
  • 神州长城：拟投资9000万元取得四川浩耀建筑工程60%股权
  • 棕榈股份：调整非公开发行股票方案募集金额为不超过9.9亿元
  • 杭萧钢构：与安徽耀博建设工程有限公司签署合作协议
  • 广田集团：拟受让深圳泰达60%股权
  • 丽鹏股份：拟转让在乎传媒11%股权
  • 中毅达：拟终止重大资产重组，停牌
  • 上海建工：发行债权投资计划，上限不超过28.8亿元

重点公司推荐

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验
• 王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年7月加入招商证券，从事建筑工程行业研究
• 李富华：上海交通大学产业经济学硕士，2016年4月加入招商证券，从事建筑工程行业研究

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，也不构成对任何人的投资建议。本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。