20170730-招商证券-建筑行业定期报告_PPP迎政策催化_继续推荐PPP和基建央企_22页_2mb

报告摘要

建筑行业分析总结

核心内容

行业现状：2017年7月30日，建筑行业整体表现欠佳，上证指数上涨0.47%，创业板上涨2.6%，但建筑行业下跌1.29%，其中装饰和钢结构板块表现相对较好。
行业规模：建筑行业股票家数为112只，总市值20164亿元，流通市值16085亿元，占比分别为3.4%、3.8%和3.9%。
政策动态：PPP政策持续出台，包括第四批财政部示范PPP项目申报、第二批特色小镇名单公布、PPP合作条例发布等，PPP发展逐步规范，长期向好。
市场表现：本周建筑行业整体下跌，但部分公司如宁波建工、苏交科、元成股份等表现较好，涨幅居前；而达实智能、北新路桥、蒙草生态等跌幅较大。
行业展望：PPP和基建央企仍是重点推荐方向，装饰板块因地产销售超预期和家装放量具备增长潜力，国企改革和混改也将带来长期机会。

主要观点

PPP发展持续受益：
- 第四批财政部示范PPP项目开始申报，第二批特色小镇名单公布，PPP政策密集出台，推动行业发展。
- PPP融资逐步改善，部分项目贷款已落实，银行整改预计结束，PPP融资环境边际改善。
- PPP正处于长期发展向好，短期迎边际改善的阶段，公司业绩有保障，估值相对较低，具备配置空间。
- 推荐个股包括葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林、苏交科、中设集团等。
基建央企订单增长显著：
- 上半年基建央企新签订单均实现明显增长，中国化学增速最高（77.40%），中国铁建（46.85%）、中国电建（39.98%）、中国中铁（34.47%）、中国建筑（33.7%）等。
- 基建央企订单增长可持续，未来行业集中度将提升，央企订单和业绩更具确定性。
- 推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国电建、两铁等。
装饰板块前景可期：
- 装饰板块因地产销售数据超预期和家装放量，订单充足，业绩增长有保障。
- 装饰板块是16年建筑子板块中为数不多未涨板块，有望后续补涨。
- 重点推荐金螳螂、东易日盛、全筑股份、亚厦股份等。
国企改革持续推进：
- 国企改革是长期趋势，当前处于点状推进阶段，未来将全面开花。
- 推荐上海本地国改标的如隧道股份、华建集团、上海建工等。
- 建议关注央企合并传闻、集团资产注入及壳价值等四条主线。

关键信息

行业要闻简评

宏观：
- 上半年全国规模以上工业企业利润增长22.0%，6月单月增长19.1%。
- 22省发布经济数据，江苏总量破4万亿。
- 中央政治局会议强调稳定房地产市场，加快建立长效机制。
- 工信部数据显示高技术制造业增长较快，工业机器人和集成电路产量分别增长52.3%和23.8%。
- 央行净投放1415亿元，Shibor隔夜利率上涨。
地产相关：
- 上海首批“只租不售”住房用地成交11.5亿元，提供1897套租赁住房房源。
- 北京副中心城市设计完成，下半年将启动搬迁。
- 2018年房地产债券到期规模预计达2069.71亿元，增幅105.5%。
- 毕业季催热一线城市租房市场，租金由降转升。
- 杭州建成政府住房租赁平台，苏州部分银行房贷利率上浮5%。
基建：
- 住建部公示第二批全国特色小镇名单，276个镇入选。
- 上海等37个城市列为第二批城市设计试点城市。
- 中国正在酝酿第二个大湾区—环杭州湾大湾区建设。
- 亚投行批准17个项目，价值28亿美元。
- “复兴号”提速至350公里，京沪高铁全程仅需4.5小时。
其他：
- 地方国企改革加速，未来混改呈三大趋势。
- 国务院要求年底前完成央企公司制改制。
- 上海对“一带一路”沿线国家进出口增长23.2%。
- PPP条例征求意见稿发布，关注部委间职责分工。
- 上半年我国企业对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资66.1亿美元，新签合同额714.2亿美元。

公司动态简评

订单类：
- 东方园林：中标18.96亿元PPP项目，占16年营收22.14%。
- 铁汉生态：中标50.18亿元项目，占16年营收109.7%。
- 元成股份：签署3.53亿元PPP合同，占16年营收64.9%。
- 中国建筑：参与244亿元项目，占16年营收2.54%。
- 岭南园林：签署79亿元合作协议，占16年营收307.67%。
- 中国中铁：签署1000亿元合作框架协议，占16年营收15.5%。
- 蒙草生态：中标5.1亿元项目，占16年营收17.83%。
- 龙元建设：中标12.79亿元PPP项目，占16年营收8.75%。
- 合诚股份：签订8620万元合同，占16年营收29.7%。
- 神州长城：中标21.16亿元项目，占16年营收45.36%。
- 乾景园林：联合签订1.28亿元合同，占16年营收24.11%。
- 延华智能：中标0.35亿元项目，占16年营收3.2%。
- 维业股份：中标1.3亿元项目，占16年营收8.14%。
- 柯利达：预中标2.7亿元项目，占16年营收16.52%。
- 中泰桥梁：二季度新签订单1.41亿元，占16年营收43.7%。
- 北新路桥：二季度新签订单24.41亿元，占16年营收37.38%。
- 瑞和股份：二季度新签订单11.36亿元，占16年营收46.61%。
- 亚泰国际：二季度新签订单9.94亿元，占16年营收59.74%。
- 洪涛股份：二季度新签订单9.32亿元，占16年营收32.39%。
- 名雕股份：二季度新签订单2.31亿元，占16年营收33.43%。
- 中国海诚：二季度新签订单11.83亿元，占16年营收26.44%。
- 浦东建设：二季度新签订单9.94亿元，同比减少71.96%。
- 东方新星：二季度新签订单1.16亿元，占16年营收64.81%。
- 东华科技：二季度新签订单10.77亿元，占16年营收64.38%。
- 农尚环境：二季度新签订单7966.8万元，占16年营收20.92%。
- 山东路桥：二季度新签订单5.9亿元，占16年营收7.24%。
- *ST弘高：二季度新签订单6.87亿元，占16年营收18.3%。
- 广田集团：二季度新签订单27.6亿元，占16年营收27.29%。
- 建艺集团：二季度新签订单7.66亿元，占16年营收36.01%。
- 宝鹰股份：二季度新签订单17.26亿元，占16年营收25.32%。
- 中铁工业：上半年新签订单123.05亿元，占16年营收24.01%。
- 中化岩土：二季度新签订单5.24亿元，占16年营收22.73%。
- 精工钢构：上半年新签订单49.9亿元，占16年营收82.2%。
业绩类：
- 三维工程：上半年营收增长127%，归母净利润增长20.9%。
- 科达股份：上半年营收增长28.25%，归母净利润增长34.44%。
- 中钢国际：上半年营收减少9.83%，归母净利润增长8.4%。
- 东南网架：上半年营收增长20.69%，归母净利润增长90.23%。
- 东华科技：预计上半年营收增长13.81%，归母净利润增长14.3%。
- 宏润建设：预计上半年营收增长4.56%，归母净利润增长20.11%。
- 精工钢构：预计上半年归母净利润减少30%-50%。
其他：
- 达实智能：股东计划减持不超过4833万股。
- 蒙草生态：高管计划减持不超过131.2万股。
- 中衡设计：实控人计划增持股份，金额为1200万元-3000万元。
- 元成股份：拟收购宏峻建设公司100%股权。
- 中国中治：发行2017年可续期公司债券。
- 启迪设计：首期股票激励计划第一个解锁期条件成就。
- 美晨科技：拟发行4亿元公司债券。
- 城地股份：拟向激励对象授予490万股限制性股票。
- 成都路桥：拟出资7000万设立旅游投资公司。
- 亚厦股份：拟提前终止员工持股计划。
- 中国建筑：首期限制性股票第三批次解锁条件达成。