20210411-国信期货-沥青和燃料油周报_沥青逢高抛空_燃油中长线多单持有_37页_2mb

沥青与燃料油周报总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的沥青和燃料油周报，分析了2021年4月11日当周市场行情及基本面情况，为投资者提供操作建议与市场展望。

一、行情回顾

• 沥青指数走势：本周国内沥青合约普遍下行，BU2106主力合约周跌幅达4.9%，四个交易日均出现增仓，累计增仓10万手，增幅近29%。
• 高硫燃料油指数走势：高硫燃料油合约跌幅较大，周跌幅5.7%。
• 低硫燃料油指数走势：低硫燃料油合约跌幅相对较小，周跌幅3.0%。

二、沥青基本面分析

1. 基差与价差

• BU2106合约基差：华东与山东地区基差均有所变化，显示市场对现货价格的预期。
• 沥青现货区域价差：华东与山东现货价格分别为3150和2895元/吨，价差反映区域供需差异。
• 沥青期货与原油期货比价：沥青期货与WTI、Brent原油期货比价保持稳定，显示沥青价格对油价的依赖性。
• 沥青裂解价差与炼厂利润：裂解价差与炼厂利润变化显示炼厂成本与盈利状况，对价格走势有重要影响。

2. 装置开工率

• 长三角与山东装置开工率：开工率上升，但库存压力较大，显示供应端逐步恢复，但需求端尚未有效拉动。

3. 库存情况

• 社会库存与炼厂库存：全国、山东、华东、华南地区沥青社会库存和炼厂库存均呈上升趋势，库存同环比压力显著。
• 交易所库存：沥青仓库仓单和厂库仓单数量变化显示市场参与度，但未出现明显波动。

4. 委内瑞拉原油出口

• 委内瑞拉至中国出口量：出口量变化对全球原油供应和价格有潜在影响，但当前影响有限。

三、燃料油基本面分析

1. 期货合约结构

• 上海低硫与高硫燃料油期货结构：低硫合约相对稳定，高硫合约跌幅较大，显示市场对高硫燃料油的悲观预期。

2. 新加坡燃料油市场

• 新加坡低硫与高硫合约：新加坡低硫合约价格有所波动，高硫掉期价格变化反映市场对供需的预期。
• 新加坡高硫现货价格：380升贴水和FOB价格显示市场对高硫燃料油的定价逻辑。

3. 欧洲与美国燃料油库存

• 西北欧ARA三港库存：周环比下降16%，显示需求回暖。
• 富查伊拉港库存：周环比上升36.1%，创2017年以来最大增幅，显示供应端压力。
• 新加坡港库存：周环比上升2%，库存维持高位。

4. 全球炼厂检修

• 欧洲、美洲、亚洲炼厂检修规模：检修规模变化反映全球炼厂产能调整情况，对燃料油供应有潜在影响。

5. 航运运费指数

• 主要航运运费：包括西非-中国VLCC油轮运费和上海-鹿特丹集装箱运费，反映全球物流成本与供需变化。

四、后市展望

1. 沥青市场

• 操作建议：单边操作上，建议逢高抛空BU2106合约，因市场拿货积极性一般，终端需求恢复缓慢。
• 套利策略：保持观望，市场波动性较大，需谨慎对待。

2. 燃料油市场

• 操作建议：高低硫合约短多可继续持有，但需警惕伊朗原油回归对油价的冲击，仓位可适当降低。
• 套利策略：暂时观望，市场不确定性较高。

关键信息汇总

分析师信息

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  从业资格号：F0254133
  投资咨询号：Z0000629
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• 吴濛旸
  从业资格号：F3049282
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