20210808-国信期货-沥青和燃料油周报_交割逻辑支撑沥青近月偏强_燃油中长线多单持有_37页_2mb

沥青与燃料油周报总结

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2021年8月8日沥青和燃料油市场的行情回顾、基本面情况及后市展望。报告指出，沥青近期走势偏强，而燃料油在短期内受到油价调整和疫情变种影响，价格承压，但中长线仍维持偏多配置。

行情回顾

• 沥青期货：BU2109合约本周减仓上行，周涨幅1%。
• 高硫燃料油：2109合约周跌幅2.7%。
• 低硫燃料油：2111合约周跌幅4.1%。

沥青基本面分析

供应端

• 装置开工率：主产区沥青装置开工率持续下行，8月排产量大幅下滑，地炼产量下降明显。
• 炼厂库存：全国、山东、华东及华南炼厂库存均小幅上升，需关注开工率下降是否导致库存去化及持续性。

需求端

• 长期因素：疫情好转将导致基建投资力度收紧，2021年投资增速较2020年下半年放缓，道路施工需求将受到拖累。

成本端

• 原油价格：沥青期货走势较油价更为抗跌，反映其较强的支撑。

基差与价差

• 基差：09及12合约华东、山东基差走势显示市场对成本端的反应。
• 区域价差：长三角-山东、东北-山东价差反映区域供需差异。
• 期货与原油比价：沥青与WTI、Brent原油期货比价维持相对稳定，显示沥青对油价的抗跌性。
• 裂解价差与炼厂利润：09-马瑞裂解价差及炼厂利润显示炼厂盈利情况，对沥青价格形成支撑。

燃料油基本面分析

供应端

• OPEC+增产：OPEC+采取循序渐进式增产策略，美伊谈判陷入僵局，伊朗原油回归时间延后。
• 非OPEC产油国：2020年后资本开支缩减，2021年未明显回升，供应端偏紧。

需求端

• 短期承压：Delta变种病毒对需求端形成压力，但参考印度疫情经验，全球原油需求虽悲观，但供应端偏紧格局未改。
• 长期趋势：花旗预测2021年三季度全球原油供需日缺口将达到280万桶，显示需求仍具韧性。

航运与运费

• 航运运费：全球主要航运运费指数和主要线路运费（如西非-中国、上海-鹿特丹）显示航运市场高景气度，对燃料油价格形成支撑。

库存与价差

• 燃料油库存：西北欧、美国、富查伊拉、新加坡等主要区域燃料油库存数据反映市场供需状况。
• 价差：新加坡和鹿特丹高硫与低硫燃料油价差显示区域间价格差异，影响市场套利机会。

后市展望

沥青

• 短期走势：沥青期货近期偏强，表现优于原油。
• 操作建议：BU2109合约空单暂时离场，等待进一步基本面变化。

燃料油

• 短期波动：高硫和低硫燃料油期货价格受油价调整和疫情担忧影响，出现回调。
• 中长线配置：基于原油基本面的强势和航运市场的高景气度，高硫和低硫燃料油维持中长期偏多配置。

关键信息总结

• 沥青：

  • 期货走势强于原油，BU2109合约周涨幅1%。
  • 炼厂开工率下降，库存小幅上升，需关注后续去化情况。
  • 需求端因基建投资收紧而承压，但长期支撑仍存。

• 燃料油：

  • 期货价格随油价调整，高硫和低硫合约分别下跌2.7%和4.1%。
  • 原油供应偏紧，OPEC+增产缓慢，非OPEC国家资本开支未恢复。
  • 需求端短期受疫情影响，但长期供需格局仍偏紧。
  • 航运运费高位运行，支撑燃料油价格。

操作建议

• 沥青：BU2109合约空单暂时离场，短期偏强。
• 燃料油：高硫和低硫燃料油维持中长期偏多配置，关注原油基本面和航运市场。

分析师信息

• 分析师：吴濛旸
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• 投资咨询号：Z0015664
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