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油价延续复苏之路 燃料油多单继续持有

——国信期货沥青和燃料油周报

核心内容概述

本报告分析了2021年9月5日沥青和燃料油市场的走势与基本面情况，指出油价在近期延续复苏趋势，沥青和燃料油期货合约均表现上涨。同时，报告对市场供需、库存、成本端以及未来走势进行了预测，并给出了相应的操作建议。

主要观点与关键信息

1. 沥青市场走势

• 期货走势：本周沥青期货合约跟随油价回暖，主力BU2112合约周涨幅达3%。
• 现货价格：华东现货价格升至3300元/吨，山东现货价格降至3085元/吨。
• 成本端：中国原油需求疲软（低进口量、地炼限产、成本油出口下降）引发对全球原油需求增速的担忧，叠加Delta病毒影响欧美航运需求，国际油价下跌，导致沥青成本端承压。
• 开工率：本周国内炼厂沥青装置开工率为40%，周环比下降2.5个百分点，其中华东地区跌幅近10%。
• 库存变化：全国炼厂库存为115.4万吨，较上周下降4%；华东地区库存下降18.9%。
• 中长期展望：9月或迎来季节性需求改善，但2021年下半年道路投资增速将放缓，间接影响沥青需求。
• 操作建议：BU2112合约可在3220-3250一线轻仓布局空单。

2. 燃料油市场走势

• 期货走势：本周高硫主力2201合约上涨2.14%，低硫主力2112合约上涨2.8%。
• 外盘情况：新加坡和西北欧高硫裂解价差显著走强，主要因东半球高硫市场资源偏紧。
• 原油需求：中国病例再度清零，新兴市场原油供需缺口扩大，原油需求端在三季度后半段和四季度初保持较高增速。
• 库存数据：美国EIA原油库存低于5年季节性均值，富查伊拉港重质燃料油库存续创新低，鹿特丹原油库存降至近17个月新低。
• 中长期展望：全球原油市场在2021年下半年仍处于供需紧缺状态，高硫和低硫燃料油维持中长期偏多配置。
• 操作建议：短线多单继续持有。

市场基本面分析

沥青基本面

• 开工率：国内沥青装置开工率持续下滑，主产区开工率均出现不同程度的下降。
• 库存：全国和区域炼厂库存均有所下降，显示市场供应偏紧。
• 成本端：受国际油价下跌影响，沥青成本端承压。
• 炼厂利润：沥青炼厂利润受到成本油出口下降和原油需求疲软的双重影响。

燃料油基本面

• 裂解价差：高硫燃料油裂解价差走强，反映市场资源紧张。
• 库存：全球主要区域燃料油库存均处于低位，显示市场供应偏紧。
• 航运运费：全球主要航运运费指数和线路运费均处于高位，反映航运市场景气度较高。
• 原油基本面：全球原油市场仍处于供需紧张状态，支撑燃料油价格。

后市展望

• 沥青：短期内成本端承压，但中长期供应端持续下滑，需求端季节性改善，建议轻仓布局空单。
• 燃料油：短期内油价受基金仓位调整和病毒变种担忧影响，但中长期仍处于偏多格局，建议短线多单继续持有。

操作建议总结

分析师信息

• 分析师：吴濛旸
• 从业资格号：F3049282
• 投资咨询号：Z0015664
• 电话：021-55007766-6620
• 邮箱：15354@guosen.com.cn

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