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原油端增产不确定性落地 燃料油多单继续持有

——国信期货沥青和燃料油周报

一、核心内容概述

本报告分析了2021年7月18日当周沥青和燃料油市场的走势及基本面变化，重点讨论了原油市场对沥青和燃料油的影响，以及炼厂库存、开工率、价格结构等关键指标的变化。报告指出，沥青市场受成本端原油弱势和原料端委内瑞拉原油回归的影响，出现较大跌幅，而燃料油市场则因原油基本面强势及航运业高景气度，建议继续持有多单。

二、沥青市场分析

1.1 行情回顾

• 沥青期货合约周内大幅调整，主力2109合约周跌幅达5.6%。
• 华东和华南现货价格持稳，分别为3520和3440元/吨，山东现货价格调降10元至3275元/吨。

1.2 基本面分析

• 沥青合约基差：华东和山东基差有所变化，但未提供具体数值。
• 现货区域价差：长三角-山东、东北-山东价差显示区域价格波动。
• 期货合约价差：沥青期货合约价差波动，反映市场对供需预期的调整。
• 原油期货比价：沥青期货与WTI、Brent原油期货比价关系显示沥青价格受原油影响较大。
• 裂解价差与炼厂利润：09-马瑞裂解价差和炼厂利润数据表明炼厂利润承压。
• 装置开工率：全国沥青炼厂装置开工率为36.9%，周环比下降2.2%，符合市场预期。
• 炼厂库存：华东、山东、华南炼厂库存不同程度上升，显示供应压力。
• 社会库存：全国和山东社会库存上升，表明市场需求疲软。
• 交易所库存：厂库和仓库仓单数量变化反映市场流动性。

1.3 操作建议

• 前期持有沥青2109合约空单的投资者可考虑减持获利离场。

三、燃料油市场分析

3.1 期货与现货结构

• 上海低硫与高硫期货结构：显示低硫与高硫合约走势及价差变化。
• 新加坡低硫与高硫合约：新加坡低硫与高硫合约价差及现货价格波动。
• 新加坡高硫现货：380升贴水和FOB价格反映市场供需及运输成本。
• 全球燃料油价差：鹿特丹与新加坡低硫-高硫价差显示区域市场差异。
• 裂解价差：新加坡和西北高硫裂解价差显示炼厂加工利润变化。
• 全球燃料油库存：西北欧、美国、富查伊拉、新加坡燃料油库存数据反映市场供需情况。
• 全球炼厂检修规模：欧洲、美洲、亚洲及全球炼厂检修规模显示行业产能变化。
• 航运运费指数：全球主要航运运费指数显示运输市场活跃。
• 主要航线运费：西非-中国VLCC油轮运费和上海-鹿特丹集装箱运费显示运输成本变化。
• 上海燃料油期货仓单：洋山港和大鼎石化燃料油仓单数量变化反映市场持仓情况。

3.2 基本面分析

• 高硫与低硫合约走势：高硫主力2109合约跌1%，低硫主力2110合约跌0.4%。
• 原油市场动态：OPEC+达成延长减产协议至2022年末的决定，月增产40万桶/日，减产基准产量上调，缓解部分市场担忧。
• 原油需求恢复：尽管逐步增产，但原油需求恢复程度有限，供需缺口仍存。
• CFTC持仓数据：机构投资者多头仓位低于以往高点，显示市场谨慎态度。

3.3 后市展望

• 原油市场短期偏强，燃料油市场受其影响同样偏强。
• 航运业高景气度支撑燃料油价格，建议继续持有燃料油多单。
• 操作建议：高硫和低硫燃料油多单可继续持有，回调时适当加仓。

四、关键信息总结

五、分析师信息

• 范春华

  • 从业资格号：F0254133
  • 投资咨询号：Z0000629
  • 电话：0755-82130414
  • 邮箱：15048@guosen.com.cn

• 吴濛旸

  • 从业资格号：F3049282
  • 投资咨询号：Z0015664
  • 电话：021-55007766-6620
  • 邮箱：15354@guosen.com.cn

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